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昆药集团研究报告：华润赋能强化品牌，聚焦昆中药与三七产业链。血塞通软胶囊打开院外市场空间。推进“处方-零售”、“针剂-口服”的双轮驱动 战略。1）口服剂：积极通过强化与头部连锁药店战略合作，血塞通软胶囊在零 售端的持续发力，2023年前三季度血塞通软胶囊同比增长 20%以上，根据米内 网的数据显示，血塞通软胶囊在城市实体药店心脑血管中成药产品中排名第五， 销售额超过 5亿元，相较于 2019年的第九名有大幅提升。未来也将和华润圣火 的血塞通软胶囊形成协同。2）针剂：注射用血塞通冻干粉针属于国家中药二级 保护品种，注射用血塞通（冻干）2022年受益于集采中标及医保支付试点逐步 推进，销量达到 5926 万支，同比增长 90.3%。

昆中药百年老字号品牌，黄金单品打造精品国药。“昆中药 1381”为 640年老 字号，充分发挥华润三九在品牌、渠道的运作能力，深入展开协同。2022年昆 中药收入为 13.2亿元（+8.8%），净利润为 1.4亿元（+57.5%），未来公司将 围绕“大品种大品牌-大品类”，重点打造以参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平 胃颗粒等为核心的强单品，并持续培育清肺化痰丸、止咳丸、金花消痤丸、口 咽清丸等具有高增长潜力的产品，挖掘更多底蕴悠久的经典名方产品，形成产 品集群丰富且有梯度的精品国药平台。

创新药集聚赋能，丰富公司产品矩阵。围绕现有植物药产品进行二次开发，专 注“小而美”专科产品管线进行仿制药品种的研究。自 2018年开始新增研发投 入，围绕“小全面+差异化”研发战略，形成了昆明、北京、上海、北美“四位 一体”的研发格局。在自主研发上，适用于缺血性脑卒中的 1 类药临床Ⅱ期进 展顺利；在合作研发上，与药明康德合作的适用于异檬酸脱氢酶-1（IDH1）基 因突变 1 类创新药推进Ⅰ期临床。