社会服务行业投资策略：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能.pdf

社会服务行业投资策略：智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能。银发经济和文旅 IP 运营持续带来商业新增量。（1）银发经济：宏观周期约束下， 国内出行旅游恢复弹性边际减弱，后阶段把握消费群体代际跃迁、技术革新赋能 文旅 IP 运营两大确定性趋势带来的内生增长：i.有钱有闲的新银发旅游人群正处 于赛道增量周期，供给出清、需求升级、渠道变革多重赛道红利共振，受益标的： 新东方；关注供应链布局完善，领先布局老年旅游赛道的 OTA 龙头，受益标的： 携程集团；关注具备低成本、高效能、可复制异地扩张能力的优质人工景区，受 益标的：宋城演艺。（2）文旅产业由资源变现转向综合 IP 运营，AIGC、AR/VR 等数字技术赋能实体场景打开元宇宙第二运营空间，关注商业模式优、运营能力 强、可持续造血的新兴玩家，受益标的：巨星传奇。

美丽赛道：供需两侧优化，品质升级国货崛起 长期来看医美行业渗透率提升、复购率依然有较大提升空间。2023 年医美终端 消费仍处于复苏节奏、在消费需求放缓的背景下，具备新材料、新适应症产品的 龙头企业更受关注，新品布局驱动效应显著，受益标的：爱美客、锦波生物、华 熙生物、巨子生物、昊海生科。美妆在行业大盘增速放缓以及日系品牌受挫背景 下，关注聚焦研发与产品力，产品线梳理能力强，品牌运营能力渐趋成熟的国货 美妆品牌。

传统行业的智能变革：美丽、教育、餐饮、酒店 美丽、教育、餐饮、酒店融合 AI 技术实现智能变革。（1）美丽：AI 驱动科技美 学交汇。应用端，从产品推荐、虚拟试妆到化妆品个人量身定制，重塑商业模式。 受益标的：贝泰妮、美图公司。（2）教育：未来学习机将由传统的硬件主导转向 强内容、强 AI 主导，受益标的：好未来、新东方、科大讯飞。（3）餐饮：关注 前方智能机械设备在大型连锁餐饮企业的应用，受益标的：银都股份、海底捞、 百胜中国。（4）酒店：二、三季度酒店行业持续高景气，疫情期间专注智能化升 级的新兴品牌量价齐升，受益标的：亚朵、华住、君亭酒店。

新消费出海的投资机会：潮玩 IP、电子烟 关注潮玩 IP、电子烟的海外市场布局。（1）潮玩 IP：中国潮玩龙头企业加速布 局海外，同时乐园、游戏、短句等内容载体进一步蓬勃 IP 生命力，为公司打开 远期成长空间，受益标的：泡泡玛特。（2）电子烟：中国从电子烟制造大国转向 电子烟出口大国。关注电子烟牌照齐全，上下游产业链覆盖广，海外渠道已有耕 耘的优质电子烟制造企业。受益标的：小崧股份。