食品饮料行业2024年年度策略报告：需求筑底等风起，供给优化正在途.pdf

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时间：2023/12/18
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食品饮料行业2024年年度策略报告：需求筑底等风起，供给优化正在途。白酒：渐进式回暖，延续分化趋势。在经历过 2023 年部分消费场景的回补后，2024 年板块表现核心取决于经济复苏的斜率。目前居民消费能力与信心仍处弱复苏通道，场景方面，预计宴席正常化、商务回暖。展望 2024 年，我们认为消费者将更加注重“性价比”，分化的趋势或延续，高端白酒有望保持稳定增速，而地产酒有望持续升级至 300 元+价格带，维持增长势头。此外，在经历过多轮周期调整后，白酒供给持续出清，马太效应明显，头部酒厂将更加注重品牌建设，前置费用投放，精细化管理价盘。

预制食品：长期受益于餐饮连锁化，看好 B 端龙头企业。预制食品能够有效提高出餐效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。同时下游餐饮行业景气度正在逐渐改善，大 B 复苏斜率先于小 B。此时具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。

乳制品：看好全国性乳企的估值修复，及区域乳企的弹性释放。随着原奶价格持续回落，成本压力将持续释放；随着行业竞争趋缓，企业费用投放有望继续趋于理性，支撑行业盈利能力持续提升。我们看好全国性乳企的估值修复，及区域乳企的盈利能力提升。

调味品：经营底部确立，内部管理改善。今年以来虽餐饮持续复苏，但进程相对缓慢，加上渠道库存偏高，导致调味品行业复苏较慢，我们判断当前板块处于经营底部和估值低位。随着后续需求改善和成本下行、零添加产品和复合调味料产品带来的结构改善，以及头部公司的内部管理改善，板块利润弹性有望释放，迎来戴维斯双击。