家电行业2024年度投资策略：曙光照寒意，春暖待花开.pdf

上传者：雨*
时间：2023/12/21
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家电行业2024年度投资策略：曙光照寒意，春暖待花开。2023 年回顾：家电市场景气如期改善，出口边际回暖。家居装修、线下选购、入户安装等家用电器消费场景全方位恢复常态，家电消费需求迎来释放，行业景气复苏。2023 年前三季度我国家电市场零售额累计达 5713 亿元，同比增长 1.7%。出口方面，海外去库逐步进入尾声，家电出口逐月改善，前三季度累计出口额达 672.98 亿美元，同比增长 1.49%。上半年家电内外销改善，成本压力缓解带动利润释放，板块震荡反弹，下半年投资情绪受地产端承压、消费需求回落等因素扰动，估值持续回落，截至 2023 年 12 月 15 日，家电板块累计上涨 0.67%，跑赢沪深 300 指数 15.56 个百分点。

2024 年展望：压制家电消费的不利因素正逐步缓解，行业复苏有望延续。市场普遍认为，在地产端承压和消费趋于理性的背景下，家电消费复苏难以延续。我们认为，家电更新换代的消费需求已逐步成为主导，随着稳地产、促消费政策发力，叠加经济企稳改善后消费信心的复苏，压制家电行业增长的不利因素正在逐步缓解；同时考虑到海外市场去库进入尾声，渠道补库将进一步带动行业景气改善。长期来看，家电智能化、集成化、多元化发展大有可为，拥有先进制造能力和数字化转型经验的优秀龙头企业将在“淘汰赛”阶段脱颖而出，并带领中国家电智造走向全球。

行业发展稳中向好，建议关注品类成长、格局优化和出口向好带来的结构性机会。1）新兴品类景气或迎来复苏：随着扫地机器人、洗地机等新兴品类智能化迭代升级和营销创新，成长弹性值得期待。2）传统品类消费趋于理性，品质过硬、品类创新、渠道完善的龙头企业韧性显现，关注行业格局优化：白电、传统厨电、黑电等行业格局逐渐清晰，头部企业议价能力提升，产业链一体化优势持续显现，龙头业绩确定性较强，估值性价比突显。3）国内外库存周期有望共振：布局新能源汽车、光伏、储能等高成长赛道的家电零部件企业下游需求或迎改善，海外补库有望提振出口表现。