宝丰能源研究报告：煤制烯烃规模持续提升，成本将进一步优化.pdf

上传者：雨*
时间：2023/12/21
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宝丰能源研究报告：煤制烯烃规模持续提升，成本将进一步优化。公司以现代煤化工为核心，发展煤基多联产循环经济。宝丰能源具备焦化、烯烃和精细化工品三大核心产品线，2022 年公司焦化、烯烃产品业务板块营收占比分别达到 46%、41%。公司以煤炭采选为基础，煤、焦、气、化、油、电多联产，形成了较为完整的煤化工循环经济产业链。

煤化工助力保障我国能源安全，兼顾经济性。我国能源结构仍然是“富煤、贫油、少气”，油气对外依存度高。发展煤化工替代石油资源，充分发挥国内煤炭资源优势，有利于保障国家能源战略安全。煤制烯烃工艺路线成本往往低于乙烯裂解装置，经济性凸显。煤化工政策致力于推动行业高质量发展。

焦化板块发挥煤矿资源优势，稳固根基。公司现有 700 万吨焦炭产能，焦化业务盈利核心之一为煤炭自给率。公司自有煤矿支撑利润底，现自有在产煤矿820 万吨/年，在建项目建成后煤矿产能将达到1102 万吨（包含权益产能）。公司烯烃产能扩张，规模优势明显。烯烃板块宁东三期烯烃项目现已建成投产，烯烃产能由 120 万吨提升至 220 万吨，另有内蒙烯烃项目 300 万吨聚烯烃产能预计于 2024 年投产，届时总产能将达 520 万吨。产能规模大幅提升，贡献公司业绩成长性。2022 年聚乙烯、聚丙烯进口依赖度仍有 36%、9%，预计国内产能扩张放量后，2025 年聚乙烯进口依赖度将降至 23%，聚丙烯几乎全部自供。

公司烯烃毛利在业内领先，是未来保障市占率的重要基础。 公司成本优势来源于多个方面，包括单吨投资额较低、技术领先、区位优势显著等。公司使用的核心技术之一 DMTO 技术持续优化，降低原料单耗等。公司原料煤供应区位优势明显，项目基地煤炭资源丰富，土地、水、交通等均能满足项目建设要求，煤炭采购价格、运费等存在一定优势。同时，公司发展“绿氢”助力“碳达峰、碳中和”，也可进一步提高自身能效水平。