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杭叉集团研究报告：叉车民企龙头，增长活力充足。国内叉车龙头，公司经营稳健。杭叉集团是国内叉车双龙头之一，拥有六十余年发 展历史，主营叉车等工业车辆的研发、生产和销售，产品系列齐全，营销服务体系 完善。公司股权结构稳定，具有以巨星集团为控股股东、省市政府财政加持、经营 者持股的混合制股本结构。公司穿越行业周期，业绩持续稳健增长：2011-2022 年，公司营业收入复合增长率为 9.14%，归母净利润复合增长率为 15.93%。同时公 司利润率水平控制良好，费用管控能力保持稳定，22H2 以来盈利能力逐步提升。

叉车行业逻辑顺、趋势明，新增长点孕育新生命力。叉车是具备成长属性的通用设 备，其需求短期内与宏观经济景气度相关，远期来看“叉车替人”是行业增长的长 期驱动力。近年来我国叉车电动化率逐渐提升，叉车电动化势不可挡。出口已成为 我国叉车销售的重要支撑。我们认为，随着国内叉车产品全球竞争力不断增强，中 国叉车的全球市场份额还有进一步提升空间。后市场业务与叉车业务相伴相生、相 互赋能，从单机向智能物流解决方案发展是叉车行业发展的大趋势。参考叉车龙头 在后市场业务与智能物流解决方案业务的布局，中国叉车企业还有较大提升空间。

杭叉前瞻布局新能源和全球化，多元业务释放新活力。公司前瞻性发力新能源叉车 产品， 布局新能源产业链，投资扩产提升新能源叉车产能，已形成了具备性能领 先、型谱齐全、供应链稳定、品牌认可度高等优势的竞争格局。公司加速布设海外 营销和服务网络，实现海外销售快速增长。在紧抓电动化和全球化大趋势的同时， 公司还通过子公司发力海外后市场、推进租赁业务，完善后市场业务布局；布局智 能物流业务板块，实现订单、营收快速增长。我们认为，公司通过紧抓行业趋势、 多元化业务布局，有望持续增强整体竞争力，持续夯实行业龙头地位。