非银金融行业2024年度策略报告：价值归来，2024年保险行业年度策略.pdf

非银金融行业2024年度策略报告：价值归来，2024年保险行业年度策略。监管趋严下的 ummary] ] 3.0%预定利率产品迎来发展新周期，头部险企有望更为 受益。产品定价预定利率调整逐步落地，降低负债成本利好行业长期 发展，同时监管进行银保“报行合一”，严控银保渠道佣金费用，防 范解决潜在“费差损”风险，后续个险及经代渠道亦有望执行“报行 合一”。佣金费用下调后产品价值率或有望持续提升，推动保险行业 新业务价值增长。我们认为，监管趋严背景下，更加考验险企资产负 债匹配和稳健、长期经营能力，头部险企有望凭更强的业务拓展和经 营能力更为受益。

寿险：负债端复苏动能有望持续，供给侧改革利好价值表现。1）受 益于预定利率下调背景下负债端的持续回暖，前三季度主要上市险企 NBV 均呈现良好复苏态势，同时代理人持续清虚改革，规模下降逐步 “钝化”，人力质态持续提升；前三季度银保渠道保费和 NBV 齐增， “报行合一”不改渠道长期发展向好，银保渠道保费及价值贡献占比 有望进一步提升。2）主要上市险企 2024 年 NBV 展望：增速预计分 化，银保有望贡献增量。我们预计 2024 年主要上市险企个险、银保 及其他渠道 NBV 表现有望分化，银保及其他渠道有望贡献更多增 量 ，2024 年 主要 上 市险 企 全年 NBV 或 有望分 化 ： 中国 人 寿 （yoy+6.6%），中国平安（yoy+1.8%），中国太保（yoy+5.9%），新 华保险（yoy-7.2%）。

产险：保费有望延续景气表现，降本增效和风险减量有望打开盈利空 间。1）2023 年前三季度主要上市财险公司原保费收入普增，但车险 与非车险保费增速有所分化；2）自然灾害、出行复苏等导致综合成 本率阶段性回升；3）风险减量是财险业服务实体经济发展的重要手 段，也有利于险企降低社会风险成本的同时实现降本增效；4）2024 年车险与车险均有望聚焦市场化定价能力和精细化运营。