光伏胶膜行业研究报告：N型渗透推动需求结构升级，盈利底部龙头领先优势凸显.pdf

上传者：A*****
时间：2023/12/22
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光伏胶膜行业研究报告：N型渗透推动需求结构升级，盈利底部龙头领先优势凸显。概述：光伏胶膜是影响电池组件性能及寿命关键封装材料之一。光伏胶膜是组件生产关键封装材料，对电池片起到保护和增效的作用。基于 11 月价格水平， P 型 182mm 单面组件中胶膜约占组件成本的 8%，单位成本约 0.06 元/W。

供需：双面及 N 型渗透推动需求结构升级，行业快速扩产竞争或将加剧。 胶膜需求向 POE 类转型升级，预计 2022-2025 年光伏胶膜需求量 CAGR 约 28%。POE 胶膜在长效抗 PID、阻水、抗腐蚀等方面具有天然优势，相较于 EVA 胶膜更适配 P 型双面组件及 N 型组件封装。随着双面率提升叠加 N 型组件渗透，胶膜需求预计将向 POE 类胶膜转型升级。假设 2023-2025 年全球光伏装机需求 375/430/500GW，预计 2025 年胶膜需求量可达 59 亿平，2022-2025 年 CAGR 约 28%；其中 POE 类胶膜需求预计 31-38 亿平，CAGR 约 62~74%。

胶膜行业集中度高，一超多强格局相对稳定。近年来，第一梯队企业福斯特全球市场份额约 45%-50%，第二梯队企业斯威克、海优新材全球市场份额约 10%- 20%，行业 CR3 超 70%。各胶膜企业产能快速扩张，我们预计 2023 年胶膜行业名义产能将达 70-75 亿平左右。行业竞争加剧，预计将对各胶膜企业成本管控、粒子保供、资金实力、现金管理等方面能力进一步提出考验，头部企业更有望维持市场份额。