大丰实业研究报告：“文体旅”产业延伸，转型运营再出发.pdf

大丰实业研究报告：“文体旅”产业延伸，转型运营再出发。深耕文体领域 30 余年，公司现为文体旅产业集成方案解决商：公司成 立于 1991 年，从舞台装备领域出发，如今已基本成为集文体旅创新科技和文 体旅赋能服务于一体的集成性平台企业。当前公司加速拓展文化传媒、文旅融 合等市场，通过“软+硬”场景的内部协同实现产业链条闭环，“文体旅创新科 技+文体旅赋能服务”的双轮驱动模式进入实质性阶段。近年来，公司经营稳 中向好，营业收入/归母净利润分别由 2018 年的 17.95/2.30 亿元增长至 2022 年的 28.42/2.87 亿元，四年 CAGR 分别达 12.2%/5.7%，其中文体科技装备为 收入的主要来源，数字艺术科技提供了较强的增长贡献，该板块 2022 年实现 收入 4.0 亿元同增 122.2%。

文体旅产业持续发展，行业存在较大发展机遇：中国文化产业增加值占 GDP 比重多年保持增长，在 2021 年达到 4.6%，在转移支付政策的支持及文 体旅数字建设趋势的推动下，我们认为文体旅产业未来发展具有较大机遇。具 体看各个细分行业：1）硬件制造：国家对文体娱产业的固定资产投资额 2017 至 2022 年 CAGR 达到 8.0%，2022 年中国演艺设备市场规模已快速恢复至 2020 年之前水平；①供给端：文体装备领域集中度较高，随着制造趋向于高 端化、智能化、系统化、集成化，我们认为龙头有望持续巩固份额；②需求端： 文体场地新建叠加数字化设备更新，未来需求端仍有较大空间；2）文旅演艺： ①供给端：四大派系演出 2021 年合计占据国内旅游演艺 60%左右的票房份 额，市场集中度较高；②需求端：“十四五”规划下文旅产业发展空间充足， 未来沉浸式演出借力 IP 赋能与数字建设，有望为文旅演艺注入新的活力；3） 剧院运营：我国剧场运营行业处于探索发展阶段，行业发展有望趋于成熟。

公司软硬实力兼具，协同发展促进文旅运营转型：公司逐渐打通文体旅 产业链上下游，实现硬件制造与文旅软实力的协同发展：1）文体装备制造： 公司稳居文体装备龙头地位，以丰富的项目经验、过硬的技术实力、出类拔萃 的集成能力和成熟的项目模式构建护城河，未来海外收入占比有望持续提升； 2）数字艺术科技：我们看好数艺科技板块依托于文体装备制造与售后实力、 硬科技与艺术内容融合，为公司提供新的增长曲线；3）文化、文旅运营：一 方面，公司加码文化场馆运营，现已有义乌文化广场剧院作为成功案例；另一 方面，公司孵化文旅演艺作品，大型实景演艺《今夕共西溪》在演中，且已购 买《流浪地球》IP 版权，中标橘子洲头景区项目，落地后有望发挥热度。