国轩高科研究报告：携手大众剑指全球市场，纵深布局构筑核心竞争力.pdf

国轩高科研究报告：携手大众剑指全球市场，纵深布局构筑核心竞争力。公司是全球动力电池头部企业，受益于汽车行业电动化渗透率提升和新型储能市 场蓬勃发展，锂电池产品出货量快速增长。2022 年公司实现营业收入 230.52 亿 元，同比增长 123%；实现归母净利润 3.12 亿元，同比增长 206%。2023 年前三 季度，下游市场延续旺盛需求，公司实现营业收入 217.78 亿元，同比增长 50.96%；实现归母净利润 2.92 亿元，同比增长 94.65%。

动力电池需求进入 TWh 时代，海外市场成为新增长引擎

随着新能源车替代燃油车的趋势不断演进，动力电池需求将持续增长，我们预计 到 2026 年全球动力锂电装机量有望达到 1657GWh，四年 CAGR 为 34%。海外车 企在 IRA 法案等政策支持下将进入高速增长期，对动力电池释放出更加旺盛的需 求。中国电池企业先后通过技术出海、产能出海、合资共建等方式进行全球本土 化布局，有望充分分享海外新能源市场发展红利。

全产业链一体化布局加速构建，携手大众逐鹿全球市场

公司作为大众集团首个标准化电芯生产企业，能够率先形成较好的技术积累、量 产能力和优化经验，依托大众集团的认证背书，有望加速打入欧美高端市场，提 升公司动力电池产品价值量。同时，公司聚焦一体化整合，建立了从矿产资源 端、材料端，到电池产品端、再到电池回收和充电基础设施的动力电池全产业链 前瞻性垂直布局。随着公司优质产能逐步释放，公司成长空间有望进一步打开。

卡位储能市场打造第二成长曲线，海内外市场齐驱并进

公司储能赛道布局较早，目前已经形成了家用储能、工商业储能、电力级储能三 大产品平台，实现储能全应用场景产品覆盖。自布局储能业务以来，公司持续深 化与华为、中国铁塔、国家电网、苏美达、上海电气等一流企业的战略合作；近 年来，公司加速海外市场布局，先后与 ABB、 Nextera、Invenergy、Jinko、 Borrego、Edison 等知名国际企业建立合作，大力开拓国内外储能市场。