松原股份研究报告：深耕被动安全领域，气囊方向盘业务成长提速.pdf

松原股份研究报告：深耕被动安全领域，气囊方向盘业务成长提速。深耕汽车被动安全系统领域，受益于自主品牌销量增长。公司 2009 年开始与 国内主流汽车厂配套，目前已实现了从单一安全带总成产品供应商转型为集 气囊、方向盘、安全带总成为一体的汽车被动安全系统模块集成供应商。公 司安全系统产品全面覆盖主流整车厂，与吉利汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽 车、神龙汽车、北汽福田、合众汽车、悠跑汽车以及智米等客户建立良好合 作。未来凭借着被动安全领域的先发优势、优秀的配套能力和丰富的客户资 源，公司有望在自主品牌快速发展契机下进一步提升市场份额。

单车配套量增加，产品多功能化发展，未来量价齐升可期。公司以安全带总 成产品为主，方向盘和安全气囊产品构筑业务第二增长极。1H23 公司营收结 构中，安全带及零部件占比 78%，安全气囊占比 9%，方向盘占比 4%。安全 带总成产品矩阵不断丰富，高价值量产品增加，结构优化升级；安全气囊需 求朝多样化发展，安全需求提升与消费升级助力安全气囊单车配套数增加； 智能驾驶驱动汽车方向盘智能化、多功能化发展，功能性提升带动方向盘单 车价值量提升，量价齐升有望打开安全气囊与方向盘行业未来业绩空间。

研发和产能优势筑牢竞争基础，抢占国产替代先机。公司自研核心技术，重 视技术创新制度规范，持续加大研发投入以不断提升研发能力，上海、宁波 两大研发中心筑牢技术创新基础。公司积极进行产能储备，通过可转债项目 扩充方向盘总成和安全气囊总成产能，进一步提高公司产品对整车厂生产配 套的能力和快速响应能力。得益于产能规划布局优势及强大的产品研发自制 能力，公司有望抢占“国产替代”高地。