2024年信用债年度策略： 何以解忧，唯有票息.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2023/12/24
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2024年信用债年度策略： 何以解忧，唯有票息。市场复盘：23年利率债曲线平坦化，中短端收益率多上行，长端下行。信用债指数明显跑赢利率债指数，信用利差明显压缩，主要是因 为年初信用债估值优势明显、高票息资产供给压缩以及一揽子化债政策压降了城投债信用风险。节奏上，中高等级信用利差先下后平， 低等级则单边压缩。收益率下降最多的品种是1Y低等级城投债，但考虑久期后3Y低等级城投债表现最强。分省来看，高利差省份城投债 利差大幅压缩且压缩幅度大于中低利差省份，但是存量规模持续收缩。
信用风险：23年1-11月新增14家违约或展期主体，带动违约率大幅下降，主要是因为地产违约大降。当前政府协调兑付国企债券的意愿 较高，因此风险较小。地产民企已经违约或展期较多，且政策呵护又有增加，所以后续新增违约风险可能有所下降。
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