汽车行业2024年投资策略：智驾驱动成长，创新打开空间.pdf

上传者：罗***
时间：2023/12/25
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汽车行业2024年投资策略：智驾驱动成长，创新打开空间。因年初销量透支和价格战，2023 年销量持续超预期。新能源渗透率提升至 33%，其中混动增速亮眼。自主品牌发力中高端市场，带动市场成交均价提升。海外延续高增长，主流车企加速产能出海，进一步助推海外销量提升，出口持续贡献增量。我们预计 2024 年乘用车销量有望达到 2620 万辆，同比增长 3.0%，新能源受益于混动放量+超充布局，渗透率有望提升至 44%，达到 1150 万销量。

乘用车：智能驾驶水平成为关键竞争要素

智能化渗透率提升，有望成为下一增量。电动化发展来看，技术领先+销量兑现的车企有望最为受益。当前车企在城市 NOA 等高阶智能驾驶有望落地速度加快，以华为和小鹏为代表的车企进度最快，有望通过智驾技术贡献销量。理想、比亚迪、奇瑞等凭借新能源渗透率提升，新车密集上市，有望实现销量放量。差异化竞争下，越野和 MPV 成为吸引消费者的新细分市场。

零部件：智能化+机器人开启新成长

我们认为，零部件的成长核心在于创新，创新带来新增零部件渗透率提升，价值量提升。优质汽零公司能够通过技术创新打造新的成长曲线，甚至通过出海打开新空间。汽车智能化是继电动化之后另一大技术创新，受益高阶智驾加速和智能座舱配置升级，智慧光源和高速连接器应用前景广阔。人形机器人产业化进程加速，将为各零部件创造全新市场空间。

商用车：内需向上出口增长，估值处于历史低位

2023 年商用车销量底部复苏，国内销量增速回升，海外延续高增长。从销量绝对值看，当前销量依然低于中枢水平。展望 2024 年，经济政策边际刺激下，工程、物流有望延续复苏，公交客车采购回暖。由于供给端增加，气价有望持续处于低位，看好天然气卡车产业链。出口方面，中亚、南美等新兴市场增长有望对冲俄罗斯增量下滑，整体延续稳定增长。估值方面，当前主要公司估值分位处于历史 20%-30%的水平，有望随销量向上。