2024年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显.pdf

2024年度煤炭行业策略报告：行稳致远，煤炭价值凸显。供应总量整体宽松，增产已出现明显放缓。国产方面，2023年我国原煤产量增速迅速回落，截至11月原煤产量达 42.39亿吨，同比增长3.53%。结合煤矿新批复的产能和各省资源规划来看，煤炭产能的增量比较有限。进口方面，伴 随欧美煤炭需求下降、中国和印度等国家煤炭需求增长，全球煤炭需求向东转移。2023年我国经济恢复向好，资源进 口力度加大，截至11月我国累计进口煤炭4.27亿吨，同比增长62.78%。另外据发改委公开征求意见的文件通知，到 2027年，初步建立煤矿产能储备制度，供给弹性有望进一步提升。

经济复苏电力需求增长，动力煤供需紧平衡价格震荡。电力规划设计总院发布的《中国电力发展报告2023》预计， 2024年全社会用电量将达到9.5-9.7万亿千瓦时，同比增长4.3%-5.2%。2025年将达到9.8-10.2万亿千瓦时，同比增 长4%-4.8%。虽然新能源和清洁能源快速发展，但一定时间内我国仍以火力发电为主，2022年火力发电量达5.85万亿 千瓦时，占总发电量的69.77%。根据我们计算，2024年动力煤供需紧平衡，在保供稳价政策支持下，预计2024年价 格有支撑或保持震荡。

地产筑底基建发力，炼焦煤供需偏紧价格有空间。增产保供政策主要倾向于动力煤，炼焦煤产量变化不大。2022年我 国炼焦煤产量达4.92亿吨，同比增长0.47%，截至2023年10月，炼焦煤产量累计同比增长0.48%，产量增长乏力。随 着地产筑底基建发力，2023年下游粗钢产量维持增长，带动焦炭产量企稳增长。当前，炼焦煤库存处于历史较低水平 。我们预测未来炼焦煤供需整体仍偏紧，国产供给增量有限，若进口不及预期，将加剧供需紧缺，叠加低库存，价格 易涨难跌。