2024年房地产行业年度策略：探寻新发展模式下的行业破局之道.pdf

2024年房地产行业年度策略：探寻新发展模式下的行业破局之道。海外应对地产危机经验借鉴。日本地产危机应对启示：大规模发行国债、 减税等财政政策加大财政扩张，降息、利率补贴等货币政策刺激总需求； 立法并成立专门机构加快处置不良资产，强化金融监管；调整土地税制 政策，取消地价税和超短期持有税等。美国次贷危机处置经验：宽松货 币政策为金融市场提供充足流动性、大规模财政刺激托底经济；政府信 用介入，高效处置不良资产，恢复金融体系信心；改革住房金融体系， 恢复住房金融市场。基于美日经验，恢复核心条件是：迅速介入危机是 关键；解决债务危机需要政府信用介入，有选择的救助市场主体，有助 于稳定和恢复市场预期；化解债务危机，需要扩张而不是紧缩。

2023 年房地产行业现状及困境。宏观政策持续稳增长，下半年财政发 力边际向好。2022 年以来我国宏观经济政策在“稳增长”目标下，以货 币政策为主导的维稳政策持续发力，但仍留有施策空间。财政政策维持 积极基调，2023 年财政发力始于下半年，边际向好。金融机构涉房类融 资缩量，房企端融资受限、持续缩表。“收入&资产价格”预期下行压 制，居民部门中长期信贷修复不及预期。受限于市场化原则，行业不良 资产处置进度缓慢。需求侧刺激政策收效甚微。

2024 年房地产行业破局之道。解决行业根源问题的举措：宏观政策持续 刺激加码；解绑土地、商品房价格管制；保护现有市场主体，恢复信用， 恢复融资；政府信用支持，加速推进保交楼。城中村改造加速，对冲投 资的短期下滑。随着今年 7 月相关政策出台，我们预计未来城中村改造 将拉动房地产投资 7 万亿元，最高年均 1.4 万亿元，有效对冲销售下行 带来的房地产投资下滑影响。

行业核心指标预测。2024 年地产行业核心指标预计承压：2024 年中性 预测下 1）商品房销售金额预计同比下降 6.0%至 11.0 万亿元；2）土地 购置费预计同比下降 5.0%至 3.7 万亿元；3）房地产开发投资预计同比 下降 5.4%至 10.0 万亿元；4）新开工面积预计同比下降 10.0%至 8.6 亿 方；5）竣工面积预计同比下降 3.0%至 9.6 亿方。