军工行业2024年策略：商业航天含苞待放，国防工业持续景气.pdf

军工行业2024年策略：商业航天含苞待放，国防工业持续景气。价值避险属性显稀缺性，新一轮景气周期将至。俄乌冲突陷入僵局久 拖不决，巴以新一轮冲突升级外溢效应持续显现，全球地缘政治风险不断 上升，疫情放开后全球经济弱复苏的环境下具备确定性稳定增长的军工板 块已经成为了受到国内外资本市场高度认可的价值避险板块。

国际军贸格局出现新变化。随着全球安全形势日趋复杂严峻，多国提 速国防装备建设和装备采购，军贸需求攀升。俄乌冲突中，以无人机、巡 飞弹、海马斯火箭炮系统等为代表的远程精确打击方式大放异彩，推动了 全球武器装备采购配置结构的调整，新域新质作战力量需求提升，精确制 导武器及弹药需求激增。俄乌战争大量消耗了以美国为首的北约各国和俄 罗斯自身的军工产品库存和产能，美俄武器装备交付能力下降，韩国、土 耳其等新兴军贸国家逐步崛起。

内需外贸双轮驱动，国防工业持续景气。“十四五”期间，我国军费持 续稳步增长，军费支出向装备费倾斜，新装备批量列装加速，同时伴随实 战化训练强度不断提升带来的耗损增加，武器装备新增和补库存需求旺 盛。中国武器装备技术先进，足以媲美美制装备，体系完整度、技术先进 性远超如韩国、土耳其等新兴军贸国家，面对国际军贸格局新变化，中国 的国防军工行业在巨大的本国需求之外，又可以向规模十分庞大的国际军 贸市场开拓新的成长空间。

商业航天进入爆发期。2023 年全国民营火箭共发射 13 次，成功 12 次，创下了中国商业航天发展八年来的新记录，中国商业航天产业正迈入 高速发展期。运载是进入空间的入口，是连接卫星制造及卫星应用的中枢 环节，对比 spaceX 的运载能力，我国现役运载火箭运载能力偏低，急需大 力发展中大型可重复使用液体运载火箭，来满足星座大规模部署所需的 “低成本、高可靠、高频次”发射能力。国内大多数民营运载火箭公司选 择从研制小型固体火箭开始，初步开启商业航天的服务模式，之后再实现 向液体火箭的升级，开展中型、大型火箭以及可重复使用火箭的研发。过 去几年已有多款民商固体运载火箭发射成功，解决了有无问题。国内民营 液体火箭目前大部分处于研制阶段，预计未来几年将迎来集中首飞。随着 小卫星技术在商业空间领域的发展，利用小卫星网络卫星星座的形成和商 业运营服务已进入了蓬勃发展的阶段。航天技术即将进入“一星多用、多 星组网、多网融合”的星座大规模应用阶段。