电动工具行业研究：拐点信号显现，如何把握电动工具投资节奏.pdf

上传者：A*****
时间：2024/01/04
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电动工具行业研究：拐点信号显现，如何把握电动工具投资节奏。核心观点：当前电动工具行业正处于底部拐点阶段。行业需求量紧跟美国地产周期变动、且具备鲜明的绑定渠道特点，2023年以来新建房屋增速快速反弹，成屋销售边际好转，叠加22Q2以来美国主要零售商库存状况回归至合理位置，电动工具周期底部已现，需求有望进入复苏通道。建议关注电动工具龙头巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博、大叶股份等。

电动工具周期位置：底部拐点，逐步布局。23Q4以来美联储加息周期接近尾声，地产压制减弱，千禧一代提供的刚需增长为美国地产提供托底支持，下游电动工具行业迎来复苏积极信号。本篇报告我们深度复盘近50年来美国房地产与电动工具周期走势，探寻总结电动工具投资周期之锚，力求帮助投资者更好把握电动工具行业的投资节奏。

电动工具投资之锚——美国地产周期+零售商库存周期。①电动工具行业的周期性主要体现在需求量紧跟美国地产周期变动，复盘近 20年历史数据，龙头创科实业的营收波动与美国地产成屋销售波动趋势几乎同频，故美国地产周期位置可作为预判上市公司业绩未来变动的先行指标。21H2以来美国成屋销售增速已跌至历史低位水平，2023年新建房屋增速快速反弹，成屋销售边际好转，电动工具需求有望伴随美国地产修复而进入复苏通道。②电动工具行业具备鲜明的绑定渠道特点，头部家居零售商的补库、去库计划与进度可作为下游电动工具龙头业绩预测的重要观测指标。22Q2以来美国主要零售商库存状况回归至合理位置，电动工具周期底部已现静待拐点。股价层面，从过往历史看美国成屋销售与创科实业市值成明显正相关，且时间节奏上基本同频，电动工具估值主要跟随美国地产销售表现。