医药生物行业分析：聚焦创新升级主线，关注服务需求回暖.pdf

医药生物行业分析：聚焦创新升级主线，关注服务需求回暖。创新药板块：重点关注“真创新“”国际化“”大单品”三条主线。考虑到：（1）美联储预计2024开始降息，创新药资产有望迎来估值修复； （2）仿制药集采进入后半段，《谈判药品续约规则》稳定了创新药价 格预期，医疗反腐推动药品销售规范化，创新药企面临的政策风险降 低；（3）在药品审评政策趋严以及医药投融资趋紧的影响下，创新药 行业供给格局优化；（4）国产创新药迎来收获期，创新药 NDA 数量、 对外授权项目数量及金额、海外获批上市数量明显增多；（5）生物医 药有望迎来新一轮技术创新周期，GLP-1、AD、NASH 等药物研究进 展积极；我们认为“创新”有望成为医药生物板块的投资主线。

中药板块：关注受益于审评政策优化、医保支付环境改善、创新成效 开始显现的中药创新药企业；关注以院外渠道为主、品牌优势明显、 原材料成本有望下降的中药消费品企业。

医疗服务板块：关注需求回暖。CXO 板块，预计 2024 年全球生物医 药融资有望回暖，CXO 企业的订单有望改善，建议关注在多肽、ADC 等前沿领域布局多或具备差异化服务优势、竞争格局相对较好的CXO 企业。

药店板块，门诊统筹有助于处方外流以及行业集中度提升，建议关注头部药店。民营医疗板块，建议关注具备差异化服务优势、管 理能力强、品牌知名度高、可拓展空间大的眼科、口腔、综合医院龙 头，以及有望助力医院降本增效的第三方医学检测龙头等。