2024机械行业年度策略报告：新的希望与周期的力量.pdf

上传者：方*
时间：2024/01/08
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2024机械行业年度策略报告：新的希望与周期的力量。人形机器人：火线已经点燃、行业高增在即，关注整机厂技术路径。2023 年人形机器人产业研究百花齐放，除特斯拉人形机器人持续发展外，华为、傅利叶智能、小米、小鹏、三星、谷歌均有进展。国家重视人形机器人发展，多次发布相关政策。人形机器人量产进程超预期，国产零部件厂商将充分受益于人形机器人降本需求，关注价值量占比高的电机、滚珠丝杆、轴承、减速器环节，以及产品边际变化与以行星减速器代替谐波减速器来实现降本的新技术路线。减速器环节，人形机器人中用量最大、技术水平最高的是 RV 减速器和谐波减速器，双环传动子公司环动科技、绿的谐波分别为国产 RV 减速器、国产谐波减速器龙头。滚珠丝杠环节，机器人行业发展促进高端丝杠产品国产替代进程，国内多家厂商开展滚珠丝杠研发，例如恒立液压、贝斯特、汇川技术，多个领域龙头入局，国内高端丝杠研发加快。电机环节，无框力矩电机适用于机器人关节环境，空心杯电机人形机器人灵巧手的关键零部件。人形机器人行业发展有望给电机带来广阔空间。

3C：总量与创新的叠加，技术革新重点跟踪钛、折叠及 MR。从 Q3 的数据来看，消费电子产品销量出现环比回升/同比降幅收窄，呈现明显的边际回暖趋势，行业复苏可期。华为 5G 手机强势归来，同时发布了多款新产品。我们认为，华为重磅新产品的推出，一方面有望活跃目前的 3C 消费电子市场，激发消费者的换机热情，促进终端需求的回暖；另一方面，华为的“强势回归”也将促使各手机厂商在产品创新方面进一步发力，推出更有竞争力的新产品，以华为为代表的安卓阵营有望展现出更大的总量弹性。苹果 3C 产品引领行业创新。从年初以来公布的新产品来看，苹果的创新方向主要体现在钛合金零部件、MR 眼镜（Vision Pro）以及潜望式摄像头等方面。其中钛合金中框手机发布后，安卓系商场积极跟进，产业趋势明确；Vision Pro 有望成为新一代娱乐工具+生产力工具，盘活整个 AR/VR 行业。此外，华为、荣耀、OPPO、vivo 等国内厂商积极推出新款折叠屏手机，也为智能手机市场注入新动能。

通用：经济复苏在途，通用设备有望最先受益。展望 2024 年，我们预计随着万亿国债发放与经济逐步恢复，有望有效提振下游需求，推动行业内公司发展。建议关注①工业自动化（国内需求复苏与海外市场战略实施）：汇川技术、伟创电气、英威腾；②机床（中高端产品突破与行业政策落地）：华中数控、海天精工、纽威数控、科德数控；③机床刀具（国产替代进程与整包方案进程）：中钨高新、欧科亿、华锐精密、沃尔德；④叉车（国内需求复苏与叉车电动化进程）：杭叉集团、安徽合力、诺力股份；⑤工业机器人：埃斯顿、凯尔达。

船舶制造：船价持续高位，船企订单充足。今年以来，新造船价一直保持增长，截至十月底，新造船价格指数已经达到了 176.22 点，是自 2018 年 12 月 177.97 点以来的最高水平，仅比 2008 年 8 月 191.51 点的最高纪录低 8%。国内新接订单表现良好，在今年 5-8 月有 100%以上的同比增长。造船厂在手订单充足，部分船厂已经排期至 2027 年。我们认为，未来船价仍会维持高位或小幅上涨，由于船厂产能限制，新接订单增速可能下降，订单结构中，油船、集装箱船占比继续提升；随着航运界环保新规落地实施，新能源燃料船占比持续提升，或将带动新一轮新接订单增长。建议关注：中国船舶、亚星锚链、中国动力、杭齿前进、中船防务。