盐津铺子研究报告：三问三答探究空间与节奏.pdf
- 上传者：风****
- 时间：2024/01/08
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盐津铺子研究报告：三问三答探究空间与节奏。前言：当前位置市场在关注什么？渠道红利行至半程，市场关注度逐 步从“渗透率 Beta”向“模式 Alpha”转变。我们认为零食本质是满足消 费者对“新鲜感”的需求，渠道推力较品牌拉力更为重要；“折扣模式” 的广泛渗透是这轮渠道变革下较大的机会；投资上，零食股短期看趋 势，中期看新品类和渠道变革，长期看管理。
如何从渠道维度看收入增长空间？零食量贩+电商先行，以时间换空 间。①零食渠道：根据我们测算在现有品类约束下零食渠道或可再造 一个盐津铺子，泛折扣模式渗透下可拓空间广阔；②电商：我们认为 抖音流量红利仍在，格局上考虑低价格带竞争激烈，多品类制造型公 司可依托供应链优势锻造竞争力。③传统渠道：2024 年核心看点为定 量流通。全渠道共振发力下全国化版图有望逐步清晰。
如何从产品维度看收入增长空间？中式零食大行业小公司，多品类低 壁垒。公司锚定成长性，七大产品矩阵中我们预计魔芋和蛋类率先发 力。竞争策略上公司前端源头建厂后端构建实验工厂模式，小步快跑 提高产品胜率，产销研一体化沉淀供应链能力，构建总成本领先战略。
如何看渠道变革下收入和利润节奏演绎？收入端，零食渠道和电商先 行，定量流通接棒；品类上先以爆品为抓手，后期或通过迭代及整合 完善平台化部署。利润端，在规模效应驱动下净利率提升可期。
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