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玉龙股份研究报告：低估黄金股，多矿种蓄势待发。玉龙股份：低估黄金股，多矿种资源待释放。2011 年公司于沪市主板上市，2020 年因自身发展规划及经营发展需要更名为“山东玉龙黄金股份有限公司”。目前公 司控股股东为济高控股，实际控制人为济南高新技术产业开发区国资委，公司主 要从事黄金贵金属采选以及矿产、有色金属、煤炭、化工等大宗商品贸易。公司在 产帕金戈金矿，预计 2023 年产金 3 吨，权益比例 100%。

帕金戈金矿项目运行良好，集团储备巴拓金矿。帕金戈项目在澳大利亚昆士兰州 境内，截至 2023 年 6 月 30 日，帕金戈金矿区拥有符合 JORC 标准金金属量 202.1 万盎司（62.86 吨），比上年同期增加 31.5 万盎司（9.80 吨），平均品位 5.8 克/ 吨，预计 2023 年产金 3 吨左右。此外，济高控股储备巴拓金矿项目。巴拓黄金在 澳洲西澳南十字矿区 19 个露天金矿体和 15 个地下金矿体，是澳大利亚新兴黄金 生产企业。截至 2020H1，巴拓保有 2835 千盎司金金属资源量，折 88.18 吨。

坐拥石墨矿、钒矿、硅石矿，助力公司切入新能源赛道。石墨矿方面，济南控股持 有催腾矿业（Triton）34.01%股权（第一大股东）；公司出资 500 万澳元入股澳交 所上市公司催腾矿业，公司成为催腾矿业的第二大股东，持股比例 11.44%，实现 了公司在非洲新能源矿产项目零的突破。安夸贝项目拥有符合 JORC 标准的石墨 矿资源量约 4610 万吨，可采储量 2490 万吨，目前计划设计原矿年处理能力 100 万吨以上，年产天然鳞片石墨精矿 6 万吨以上。钒矿方面，公司持有陕西山金 67% 股权。截至 2023H1，公司已完成项目可研报告的编制；取得市局土地预审批复文 件、采矿项目环评继续有效的批复文件；采矿项目立项申请报告已出具正式文件。 硅石矿方面，公司出资 2575 万元增资入股灯塔市双利硅石矿业有限公司，持股比 例 35%，一期设计产能 50 万吨/年，预计 2024 年 3 月正式达到设计产能。