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2024银行资本债展望：2024年，如何布局银行资本债？2024 年银行资本债净供给或同比增加。2019 年以来，银行资本债年 平均净供给规模在 7000 亿元左右。2024 年，受益于资本新规落地， 释放了一部分资本占用，商业银行或一定程度上减少对资本债的需求。 但是由于 2025 年 1 月 1 日起 TLAC 监管开始生效，被纳入全球系统 重要性银行（G-SIBs）的中农工建交，目前还存在较大的 TLAC 缺口， 面临一定的资本补充压力，或将增加银行资本债净供给。

2024 年银行资本债有哪些风险？一方面，2024 年银行二级资本债到 期赎回量相较 2023 年明显增加，并且银行永续债也进入赎回期，2024 年银行资本债合计到期赎回量达到 11151 亿元。不过，2024 年到期赎 回的主要是国有行和股份行等大行，其占比达到 91.5%。A+及以下银 行资本债到期赎回量仅为 113 亿元，不赎回风险相对可控。另一方面， 2022 年以来商业银行净息差持续收窄，可能导致银行营收增长缺口以 及资本补充压力，尤其是过度依赖利息净收入的中小银行。在此背景 下，更需关注部分盈利能力弱化、资本补充压力较大的商业银行发生负 面舆情的可能性。

哪些银行资本债的流动性在改善？2021 年以来，银行资本债成交量不 断增加，流动性显著改善，月换手率从 10%以下上升至 20%左右。对 于国有行、股份行而言，其各期限流动性均较好，其中 3-5 年大行资本 债换手率要明显优于其他期限，并且具有更高的票息，交易配置价值较 高。城商行二级资本债交易品种隐含评级多在 AA 及以上，永续债在 AA-及以上，低于这一评级则交易量较小，在市场调整时可能较难卖出。 农商行 2023 年各期限资本债换手率要显著低于大行和城商行，交易属 性相对较弱。