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南方传媒研究报告：国内领先的出版发行企业，“内容+渠道+数字化+资本”四轮驱动。南方传媒是广东省国资出版企业领导者。公司于 2016 年 2 月 15 日在上交所 挂牌上市，是广东省级文化产业在境内主板上市的第一股。公司主营业务涵 盖出版、发行、物资、印刷和报媒五大类业务，其中出版业务、发行业务收 入占公司主营业务收入 80%以上，是公司营收和利润的基础。近年来，公司 不断挺拔主业，出版发行业务营收稳步增长，公司出版发行业务主要包括教 材、教辅和一般图书的发行业务。

营业收入和归母净利润保持稳定增长。2019 至 2022 年，公司营收和归母净 利润均维持稳步上涨趋势，分别达到 65.25/68.97/75.98/90.55 亿元，和 7.33/ 7.60/8.08/9.43 亿元。受益于学生人数增长、业务拓展和渠道整合力度加大、 新华发行集团免费教材发行代理模式转变为图书购销模式等，收入持续增长。

主阵地区位优势先行，渠道全面覆盖巩固龙头地位。公司深耕广东省市场， 2022 年广东省内收入占主营业务总营收超九成，毛利率高于省外 12.4pct， 成为贡献公司业绩的中坚力量。广东省区位优势明显，具备规模大、素质高、 在校中小学生人数多的特征，为图书消费市场提供坚实的市场基础。

出版主业改革走深走实，优质内容强化增长潜力。公司以《南方传媒大众出 版专业化特色化品牌化发展三年行动计划（2021—2023）》为本，因社制宜 精准施策，促进出版社专业化特色化品牌化发展，有望提升图书出版及营销 水平以带动图书盈利能力及影响力提升。2023 年上半年，公司进一步深化与 磨铁、果麦等企业的战略合作，新世纪社与磨铁合作设立世纪星球童书出版 公司，打造优质童书品牌，经济社与果麦合作出版多本图书，累计销售 46 余 万册。

业务数字化智能化稳步进展，“教育+”产业链接连扩容。数字教材应用平台 粤教翔云 3.0 服务广东省 1600 多万师生，所有 180 册秋季学期数字教材及其 教学资源已更新到最新版本，平台服务能力持续提升。在此基础上，开发“南 方 E 课堂”智慧学习平台布局课程服务、智慧作业、学练评考三条融合出版 产品线，“南方智慧作业平台”，深度融合信息化应用与作业的设计、实施、 管理。