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2024年生猪年度报告：北风融雪南风凝，红海浪中舟亦行。生猪期货国内上市即满三年。 三年以来，猪价从云端跌落，但养殖成本却依旧处于高位， 多数企业面临持续亏损，现金流明显收紧，行业扩张量能快速 衰减，结构性去化再度显现。

三年以来，生猪行业在自身承受下行压力的同时，向全社 会供应了充足、平价的肉类消费品，对疫后经济复苏环境下， 普通民众吃上价格合理的猪肉做出了重要贡献。

三年以来，对于“新周期”的期待从未间断。这些期待无 论是基于动物疫情、价格波动导致的母猪去化还是短期的现货 上行带来的希望，最后都以落空告终。

在有史以来最长时间的持续亏损下，可以说目前是养殖行 业最惨的时代，但在期货等风险管理工具的帮助下，我们期望 能帮助养殖从业者把行业最惨的时代，转变为企业最好的时代。

作为研究者，我们追求对市场认知的“完整性”、“精确性”、 “深入性”，这其中的很多内容可能并不能直接用在交易和策略 上，但却有利于我们长期理解市场的变化。我们将始终坚持这 份作为中介机构研究人员的责任，并将这些认知呈现在报告中。

这份年报很可能是我的最后一份生猪年度报告，因此，我 会在前三部分将自己在研究过程中此前提出的一些长期适用的 重要理论和观点进行简要的陈述，供大家参考：包括第一部分 的猪价波动归因、第二部分关于周期、第三部分关于季节性的 讨论。本文的第四部分我们对2021年以来的猪价波动和期价波 动以及期货市场情况做回顾；第五部分展示我们对于2024年供 给侧的推断；第六部分提出我们关于2024年猪价的观点；第七 部分我们对养殖、冻品和交易等主体给出一些简要建议，亦供 参考。