瑞尔特研究报告：智能卫浴风正起，自主品牌展新机.pdf

瑞尔特研究报告：智能卫浴风正起，自主品牌展新机。1）从产品属性看，智能马桶消费属性强于地产属性，受地产周期波动影响 有限，且契合智能化与消费升级趋势，是家居赛道内的新兴优势品种；2） 从市场规模看，据头豹研究院及奥维云网数据，22 年我国智能马桶市场规 模 156.9 亿元（yoy+7%），渗透率按销量和保有量计分别为 17%/4%，对标 美日等成熟市场（60%+渗透率）提升空间可观；3）从竞争格局看，近年 行业进入以价换量的竞争周期，箭牌/九牧/恒洁/瑞尔特等国货品牌在智能马 桶领域逐步崛起，线上市场份额领先，长期看，价格+渠道+品牌的多维竞 争日趋激烈下中小品牌或将逐步出清，份额有望向头部企业集中。

自主品牌：打造高性价比产品矩阵，线上强势发力，线下快速布局

1）产品端，公司产品品质领先，打造涵盖轻智能/中端/高端的全产品矩阵， 并在不同功能级别内均推出更具价格优势的爆款产品，同等功能价格更优， 同等价格功能更优，迅速打开市场；2）渠道端，线上强势发力，布局抖音/ 京东/天猫等电商平台，22 年线上收入 1.16 亿元（yoy+564%），23 年双 11 天猫智能马桶/马桶盖品牌销售榜第三名，京东建材全周期品牌榜卫浴总榜 第七名，抖音家装主材店铺榜第二名；线下渠道结构扁平化，门店店态以店 中店为主，总部赋能充分，经销商轻资产运营，投入低、盈利空间足，当前 仍处布局期，未来有望保持快速扩张。

代工业务：冲水组件及智能马桶代工龙头企业

1）冲水组件业务：主要生产中高端节水型冲水组件，产品质量可靠，与海 内外知名中高端卫浴品牌厂商建立稳定合作关系，22 年市占率国内第 1/全 球前 3。2）智能马桶代工：核心组件可自产，产品品质优秀，综合产能规 模领先，客户涵盖传统卫浴龙头及互联网/家居/家电等新进品牌。