永艺股份研究报告：外销为基内销为茅，自主品牌扬帆起航.pdf

永艺股份研究报告：外销为基内销为茅，自主品牌扬帆起航。永艺股份是中国椅业领军企业，成立于 2001 年，专注于提供全球领先的坐姿 健康解决方案。以核心的撑腰科技为支撑，公司在创新研发、智能制造和全 球销售方面取得卓越成就，是国家级高新技术企业。永艺股份拥有五大生产 基地，5000 多名员工，产品线涵盖办公椅、升降桌、按摩椅、沙发等，构建 了全面的座椅解决方案。其引以为傲的永艺撑腰椅连续三年全球销量第一， 出口至 82 个国家，以科技创新和用户体验为中心，致力成为全球坐健康领域 的引领者。公司成立 20 余年，获得多个国家级奖项，专注久坐用户研发誉椎 保护。核心撑腰科技体系包括主动撑腰、随动撑腰、可调撑腰、分区撑腰四 条产品线，通过创新座椅结构，全面支撑坐姿健康。

办公椅主要业绩来源，外销客户稳定，内销潜力大。面对原材料价格上涨、 疫情、库存波动等扰动因素，公司依靠提高市场份额、加强内销等手段抵消 了一部分不利因素带来的冲击，营收同比降幅逐步收窄。盈利方面，受原材 料价格回落、人民币贬值等影响，在 2023 年前三季度，公司的毛利率同比增 长了 4.27 个百分点，达到了 23.07%，优于营收表现。预计未来随着客户需 求释放收入降幅将进一步收窄，自主品牌营收增长，原材料压力减轻，美元 升值等因素催化下，公司内外销增长前景可期。

集中度提升头部企业受益，加息放缓库存逐渐恢复。中国办公椅产业以产业 集群优势蓬勃发展，特别是浙江安吉地区成为坐具产业中心，形成了强大的 区域品牌“中国椅业之乡”。中国在 2022 年成为全球最大的办公椅出口国，占 据了 67%的市场份额。我国办公椅生产成本较低，从 2018 年到 2021 年，出 口额年均增长率为 8%。在出口公司中，永艺股份是龙头企业，2022 年的市 场份额分别为 12%和 10%。永艺股份在 2018 年至 2022 年期间，办公椅出 口份额从 9%增加至 11.5%，巩固了其在市场的领先地位。美联储加息放缓有 望刺激消费，提升市场景气度，缓解库存压力。

办公椅市场正在经历与智能马桶和功能沙发相似的发展路径，由传统坐具向 功能型坐具的转型。尽管目前渗透率较低，但人体工学办公椅以其明显的优 势吸引着消费者。办公椅市场规模近年来呈现出稳步上涨的趋势，2021 年达 到 308 亿元，同比增长 16.2%，反映了对办公椅持续需求的增加。随着企业 数量的增加和对办公环境的重视，办公椅市场未来展望广阔，具备良好的发 展势头。在这个发展趋势中，人体工学办公椅有望在办公家具领域发挥越来 越重要的作用。另外，中国健康办公产品渗透率预计将持续提升，尽管目前 相对较低，但随着社会经济的发展和对健康关注的提升，中国办公室环境和 用品需求迅猛增长。虽然人均消费额相对较低，但这也意味着中国在健康办 公用品领域拥有更大的增长空间。展望未来，中国有望逐步迎头赶上其他国 家，在办公健康领域实现更为均衡和健康的发展，为行业带来丰富的发展机 遇。