汉钟精机研究报告：螺杆式压缩技术领军企业，真空业务持续拓展.pdf

汉钟精机研究报告：螺杆式压缩技术领军企业，真空业务持续拓展。公司是全球应用工质最多的螺杆式压缩机生产企业之一，已将螺杆式压缩技术用于空气、 真空、制冷剂、特殊气体等不同工质中。公司产品主要分为真空泵和压缩机两大类，2022 年公司真空产品/压缩机营收占比为39%/53%。公司传统压缩机业务保持稳定增长，真空 泵营收占比持续提升。目前公司干式真空泵已在光伏硅片拉晶行业占据高市场份额，并在 光伏电池片行业和半导体行业逐步拓展，未来业绩有望保持高增。

真空业务成为公司业绩第一驱动力，市场空间大

公司真空业务2017-2022年营收由2.31亿元增长至12.76亿元，GAGR=40.8%。截至 2023H1公司真空板块营收达7.46亿元，同比增长45.0%。1）光伏：公司真空产品已在光 伏拉晶和电池片环节有较多应用，受益行业需求旺盛及电池片技术迭代，我们测算2024 年硅片拉晶/电池片环节真空泵市场空间有望达16/24亿元。2）半导体：半导体真空泵存 量市场庞大，国内加快成熟制程扩产，公司迎来发展机遇。目前公司真空产品已在国内部 分机台商、晶圆厂实现小批量出货，下游客户覆盖联电、力积电、华虹、芯恩、和舰等。

传统压缩机业务推陈出新，产品力和节能性持续增强

公司传统压缩机板块可分为制冷压缩机和空气压缩机两大类，制冷压缩机下游主要为商用 中央空调、冷冻冷藏、热泵行业，空气压缩机在制造业生产中应用广泛。在“双碳”趋势 下，压缩机的节能性越发凸显，公司积极推出变频压缩机等节能产品，并扩展产品品类， 持续捕捉下游各行业的差异化需求。同时公司推出无油空压机，有望在医疗、食品和电子 等对空气洁净度要求高的行业应用。未来公司传统压缩机板块业绩有望保持稳健增长。