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鼎泰高科研究报告：全球PCB刀具领先企业，多方向拓展打开公司成长曲线。全球 PCB 刀具领先企业，多维度业务布局。公司致力于为 PCB、数控精密机 件等领域的企业提供工具、材料、装备等一体化解决方案，产品主要包括微型 钻针、铣刀、刷磨轮、数控刀具、PCB 特殊刀具、自动化设备、功能性膜产品 等。2018-2022 年公司营收从 5.29 亿元增长至 12.19 亿元，CAGR 为 23.19%， 归母净利润从 0.7 亿元增长至 2.23 亿元，CAGR 达 33.80%。

PCB 行业技术迭代，钻针业务有望受益于 PCB 高密化。我国 PCB 微型刀具 仍处于发展阶段，兼具规模化生产和高水平生产技术的企业较少。根据 Prismark 研究报告，2020 年全球 PCB 钻针销量约为 25.80 亿支，其中公司市 场占有率约为 19%，排名第 1 位；排名第 2 位至第 4 位为金洲精工、日本佑 能、尖点科技，市场占有率分别约为 18%、14%和 9%。PCB 板未来将向多层 板、高密度、高集成、小孔径方向发展，将带来更多微型钻针的需求。公司 PCB 钻针产销齐增，在建项目可实现年产 4.8 亿支钻针，有望进一步巩固公司的龙 头地位。

数控刀具营收持续增长，钛合金加工刀具打开成长空间。公司数控刀具营收规 模从 2019 年的 1849 万元增长到 2021 年的 4785 万元。公司数控刀具目前是 以 3C 刀具为主，标刀为辅，但已逐步开始向汽车、航空航天、牙科等各领域 拓展；此外，公司积极布局钛合金加工数控刀具，由于加工钛合金材料对刀具 的损耗更大，同时钛合金加工刀具的售价相较于不锈钢加工刀具及铝合金加工 刀具会更高一些，随着钛合金材料未来在 3C 中的应用趋势增加，对刀具的需 求量也会相应增长，预计 2024 年一季度扩产后综合月产能约为 60 万支，募投 项目实施完毕后综合月产能约为 100 万支左右。

子公司鼎泰机器人，逐步由为内部生产赋能转向外销。公司目前已实现数控刀 具全流程生产设备的自主研发和制造，包括刀具的涂层加工设备，且品质稳定 可靠、生产交期可控，核心产品具有较强竞争力。一方面，将增强公司 PCB 钻 针及数控刀具的市场竞争力，另一方面，鼎泰机器人的战略调整由为内部生产 赋能转向外销设备为主，有望打开公司未来成长空间。

积极探索与主业协同的新兴产业，前瞻布局功能性膜业务。公司在不断深耕 PCB 领域的同时，也积极关注与主业相关且成长性较好的新兴产业。功能性膜 产品等方面的主要产品有手机防窥膜、家居家电防爆膜产品、车载光控膜产品、 AG 防爆膜产品。2023H1 公司功能性膜营收 2775 万元，同比增长 93.17%。