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中集集团研究报告：2023年业绩预告点评：集装箱业务下半年企稳回升，海工业务在手订单饱满。2023 年预计归母净利润同比下滑 92%-88%。公司预计 2023 年归母净利润 2.50-3.75 亿元，同比下滑 92%-88%。主要系：1）受全球经济及贸易增长动 能减弱/地缘局势动荡等因素影响，海运集装箱需求减弱，但 23Q4 公司集装 箱制造业务需求同比企稳回升，海运标准干箱产销量同比大幅增长；2）去 年美元指数持续走高，外汇套保损益及汇兑收益累计损失达 8.18 亿元。

公司是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商，在集装箱、半挂 车、空港登机桥设备连续超过 10 年保持全球第一，LNG 设备、海工设备、 氢能装备保持国内领先。1）在物流领域，坚持以集装箱制造业务为核心， 经营主体中集集装箱（持股 100%），2022 年收入占比 32.30%；以道路 运输车辆业务为延伸，经营主体中集车辆（持股 56.78%），2022 年收 入占比 16.69%；以物流服务业务为依托，经营主体中集世联达（持股 62.70%），2022 年收入占比 20.73%。2）在能源领域，一方面以陆地能 源为基础，开展能源、化工及液态食品装备业务，经营主体中集安瑞科 （持股 67.60%），2022 年收入占比 15.01%；另一方面以海洋能源为抓 手，开展海洋工程业务，海洋科技集团（持股 83.30%）2022 年收入占 比 4.08%。短期看公司集装箱业务和海工业务是核心增长点。

集装箱：库存见底企稳，2024 年-2025 年有望修复至正常水平。公司集装 箱制造业务全球份额常年在 40%以上，产量跟随行业周期波动，一般 4-5 年一轮周期。2020 年-2022 年行业产量分别约 310/710/380 万 TEU，而 2023 年上半年受 2021 年极端需求规模影响，新箱需求低迷，行业产量 约 85 万 TEU，为近 10 年来最低水平，已至周期底部，2024 年行业需求 有望向常态方向恢复。单季度看，公司 23 年新箱销量呈现稳步复苏趋 势，23Q3 标准干货集装箱 21.3 万 TEU，对比 23Q1/Q2 分别增长 159%/18%。

海洋工程：下游景气向好，公司在手订单饱满。近两年全球海工市场迎来 油气及清洁能源的景气周期上行。从新接订单来看，公司 2021/2022/2 023Q1-Q3 新签订单为 14.5/25.6/14.7 亿美元，截至 2023 年 Q3 公司累 计在手订单 52 亿美元，同比增长 38%。公司未来 3 年有望保持快速增长。