计算机行业2024年度策略：大赛道alpha时间.pdf

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时间：2024/02/18
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计算机行业2024年度策略：大赛道alpha时间。大赛道 Alpha 时间，伴随产业真正落地公司在孕育机会。复盘历史行情可以发现，计算机行业在全球经济弱衰退阶段表现良好。中期环境来看，全球复苏依然缓慢，地区分化加剧，宏观环境逐渐临近适宜计算机板块表现时间。产业上看，AI、华为链、卫星等大赛道趋势持续演绎，孕育下一波大浪潮，但预期膨胀之后的消化期诸多公司落地确定性需要接受考验。短期来看，政府段支出放缓会为计算机行业景气度带来阶段性压力，数字经济需求仍在孕育之中。我们认为，在当前的预期消化期，真实伴随产业释放价值的企业有望出现超额收益，加大自下而上，大赛道 Alpha 时间。

AI：全球顶级技术供给增加，OpenAI 商业模式与生态圈逐渐形成，开启全球 AI 产业化趋势。1）伴随着谷歌 Gemini 的推出，顶层技术良性竞争如火如荼；OpenAI 的 GPTs 正式将 AI 带入了轻应用时代，生态发展欣欣向荣。 To B 端，多模态商业模式丰富，国内 AI 视觉领域具备深厚积累。To C 端， Pika、Midjourney 等多模态现象级产品频出。美股 AI 科技巨头业绩强劲， AI 业务进入初步商业化阶段，2024 年有望进入兑现期。2）AI 应用生态快速发展带动算力需求，算力基石地位持续验证。全球算力龙头业绩乐观，产业持续高景气，各科技大厂的加码布局彰显算力紧缺性。3）在硬件端，智能助理产业趋势明朗，Ai Pin 等创新产品层出不穷，全球产业趋势在 24 年将加速落地。

华为产业链：首选车，次选昇腾。1）华为智车：特斯拉于 2024 年 1 月向部分车主发布 FSD Beta 12.1.2 首个公开版本，代码依赖和复杂驾驶任务处理能力继续显著提升，有望带动全球进入自动驾驶元年。华为作为国内自动驾驶技术引领者，已推出覆盖全国的高阶无图城区智驾。从问界新 M7、问界 M9 等销售预定情况看，智驾水平对新能源车的定价能力正在验证。2）华为昇腾：昇腾 910 系列 AI 加速卡可用于 AI 训练，考虑到后续 AI 算力需求扩张，叠加全球贸易环境影响、国产算力渗透率持续提升，华为昇腾出货量有望迎来大幅增长。3）华为鸿蒙：鸿蒙在国内已成为移动端操作系统“第三极”，生态设备数量仅历时 5 个月即从 7 亿增长至 8 亿，预计到 2024 年底达到 8 亿台至 10 亿台。2023 年 9 月，华为正式宣布鸿蒙 4.0 后下一个版本为 HarmonyOS NEXT，将全面启动鸿蒙原生应用部署，2024 年 1 月，华为宣布 HarmonyOS NEXT 鸿蒙星河版开发者预览面向开发者开放申请，鸿蒙生态进入第二阶段，将加速千行百业应用鸿蒙化。

卫星互联网：关注低轨卫星、北斗应用和遥感卫星机会。1）低轨卫星：截至 2023 年 12 月，Starlink 公司已经成功发射 6815 颗在轨卫星，且 2024 年 1 月 Starlink 发射 6 颗卫星能够直连手机，我们认为全球低轨卫星互联网应用有望快速拓展，我国低轨卫星发射有望加速。2）北斗导航：2022 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值超 5000 亿，北斗导航相关应用有望持续爆发，建议关注相关标的。3）遥感卫星：卫星应用是数字中国建设的核心组成部分，以遥感为核心技术的时空大数据信息服务也将成为数字经济建设的重要支柱。我们认为，2024 年遥感卫星数据价值在数据要素大背景下有望融合重估，坚定看好遥感卫星产业链。