溯联股份研究报告：汽车尼龙管路老兵，受益轻量化与国产替代.pdf

上传者：张**
时间：2024/02/19
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溯联股份研究报告：汽车尼龙管路老兵，受益轻量化与国产替代。尼龙由于结构稳定性高、成本较低、加工工艺简单，逐渐成为冷却润滑管路的主要使用材料。随着国六 b 排放标准的实行和电动智能化的趋势加速，燃油车和新能源车对尼龙管路的需求持续提升，我们假设 2022 年燃油车和新能源车尼龙管路 ASP 平均分别为 440/800 元，预计 2027 年乘用车尼龙管路市场规模有望达 185.30 亿元，2023-2027 年 CAGR 为 6.14%，其中新能源车将贡献 69%的份额，成为主要驱动因素。尽管外资企业占主导地位，但溯联股份（2022 年市场份额约 7%）等本土企业有望以成本和服务优势脱颖而出，实现市场份额持续提升。

核心客户重点车型持续放量，自研关键部件提高毛利率

客户端，（1）比亚迪与公司合作的车型为王朝、海洋系列，2022 年成为公司第一大客户；（2）公司与长安汽车合作长达 24 年，自主新能源品牌深蓝汽车、启源、阿维塔将持续带来业绩增量；（3）公司目前与赛力斯的华为智选 SF5、问界 M5、M7、M9 等车型合作，有望持续受益；（4）公司计划在 2025 年内完成溧阳工厂的建设，这将提高公司在华东地区的市场拓展能力和对客户的响应速度。成本端，公司持续开发技术，建立了自制的工装、模具设计制造能力，并自研自产关键零部件，2022 年公司毛利率提升至 32.72%，处于可比公司领先地位。