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有道研究报告：技术驱动教育业务，深入布局AI+教育。有道是技术驱动的领先教育公司。有道成立于 2006 年，次年即推出旗舰 产品“有道词典”，后续开启基于优质内容和前沿科技的教育服务。目前主 营业务：学习内容服务、智能硬件、在线营销。截至 2023 年 3 月底，网 易持有公司 55.0%股权，公司 CEO 和多位董事会成员均为计算机科学专 业出身。有道较早就开始研究 AI/OCR/NMT/TTS 等技术在教育课程和智 能硬件中的应用，致力于用前沿科技赋能教育领域。

学习服务覆盖广，素质教育和高中课程为重心。有道在素质教育的多个细 分领域均有所布局，其中人文素养、棋类和编程课程收入占比较大；有道 围棋的 AI 系统可以根据用户实力自动调整人机博弈的难度，提供 AI 支 招、AI 复盘等功能；此外还有科学、少儿英语、音乐、学业规划、研学 营等项目。在高中课程方面，“有道领世”APP 以高中完整学习知识体系为 框架，结合课程录播和 AI 自适应系统；“有道领世升学规划”还通过录取 概率测算，为高考考生提供志愿填报指导建议。

有道词典笔领先市场，开启 AI 大模型的赋能。有道词典笔是公司智能硬 件业务的王牌产品，搭载 OCR/NMT/TTS 等技术，在同类产品中保持领 先。其他智能硬件 SKU 包括 AI 学习机、听力宝、智能学习灯、翻译王和 超级词典。2024 年 1 月初，公司发布“1+3+1”AI 新产品矩阵，包括 1 款 新模型：子曰教育大模型 2.0，3 款创新应用：AI 家庭教师“小 P 老师”、 虚拟人口语教练“Hi Echo2.0”、有道速读，以及 1 款硬件新品“有道 AI 学 习机 X20”；智能硬件成为大模型和应用落地主要场景。

广告产品和技术均升级，收入快速提升。在线营销业务主要是为客户提供 基于效果定价的广告解决方案。22Q4 以来，有道深化 AI 在广告业务中 的应用，对算法进行升级以增强数据能力，我们认为这些措施有效提高了 转化率，2023 年 Q1-Q3 在线营销收入同比增速在 80%-100%。