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粉笔研究报告：公考培训需求旺盛，线上线下融合打通实现规模化增长。职业考试培训服务龙头,需求上行业绩亮眼：公司是中国公考行业培训 机构龙头，主要业务包括考试培训和图书销售。公司以线上业务起家， 凭借着“粉笔 980”等线上核心课程积累了较好的行业口碑，2023 年以 来线下线下恢复经营明显，同时 OMO 模式打通为未来业务扩张提供更 多基础。2023 全年公司预计实现收入/经调整净利润分别不少于 30 亿元 /4.2 亿元，增幅不少于 6.8%/119%。

公考培训需求旺盛，头部公司共同做大市场：2024 年国考报名人数突破 300 万人创新高，省考各地仍在报名中，就业压力大使得公务员和事业 单位等工作受到更多应届生青睐，选拔类考试行业竞争加剧也使得参培 意愿得以提升，公考培训行业需求旺盛，发展前景广阔。弗若斯特沙利 文数据显示 2024 年，招录类考试培训市场规模预计达到 430 亿元。从 竞争格局看，2021 年职业考试培训行业 CR5 仅为 22.1%，集中度较低， 粉笔有望通过凭借在线业务优势和差异化竞争策略提高市占率。

线上业务为核心，线下业务协同发展。在线培训为公司业务的传统优势， 其中系统班贡献主要付费人次，高品质精品班有望成为新增长点。 2022H1 在线培训每付费用户平均收入 351 元，同比增长 23.6%。线下 主要提供答疑、面试培训及考前冲刺辅导等业务，截至 2023 年 6 月末 公司共有营运中心 186 家，通过 OMO 模式实现共享生源及资源分配最 优解。

内容研发营销口碑，智能技术驱动发展。公司注重对于技术的研发投入， 先后推出综合在线题库，智能分数预测、申论题自动批改等多项先进技 术产品，受到广泛考生青睐，实现口碑营销。截至 2023 年 6 月末，粉 笔线上注册用户累计超过 5620 万，月平均活跃用户数达 920 万，同比 增长 22%。