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卡莱特研究报告：聚焦LED视频图像显示控制，海内外加速布局成长可期。卡莱特：国内显示控制领先厂商，聚焦 LED 视频图像显示控制领域，2023 年营收及归母净利润高速增长。公司立足 LED 显示控制系统，不断逐步向视 频处理及播放领域延伸。23H1 公司 LED 显示控制/视频处理/云联网播放器业 务收入占比分别为 39.57%/47.32%/6.35%。公司与下游强力巨彩、利亚德、 洲明等行业龙头合作紧密，产品广泛应用于大型庆典/晚会/演播室/指挥调度/ 虚拟拍摄等项目场景。公司业绩稳步增长，2019-2022 年公司总营收分别为 3.3/4.0/5.8/6.8 亿元，CAGR+27.19%；归母净利润 0.6/0.6/1.1/1.3 亿元， CAGR+27.64%；2023 年有望实现持续增长，公司公告预计 2023 全年营收 9.51 亿元~10.87 亿元，同比+40%~60%；归母净利润 1.97 亿元~2.23 亿元， 同比+50%~70%，主要受益于国内应用场景拓展、海外市场覆盖率提升。

MLED、5G+8K 技术渗透助力显示控制行业需求提升，卡莱特作为国内双寡 头之一地位稳固。视频图像显示控制行业的需求与下游 LED 显示屏行业紧密 相关。受疫后全球 LED 显示屏需求回升，MLED、5G+8K 等技术渗透，裸眼 3D/虚拟拍摄等细分赛道兴起等因素驱动，视频图像显示控制行业的产品需求 量和单价有望提升，市场规模持续增长。在 LED 显示控制系统领域，卡莱特 为行业双寡头之一，竞争地位稳固；在视频处理设备领域，国内厂商在产品 种类及性能方面与海外巨头仍有差距，未来卡莱特等国产厂商有望凭借技术 迭代、产品性价比等优势实现快速追赶。

公司产品矩阵持续丰富，国内客户加强合作、海外市场加速拓展打开成长空 间。1）产品矩阵：公司 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器 三大类共同发展，此外在检测设备、芯片等方面亦加强布局，围绕 MLED 趋 势持续推出 Mica 产线校正系统、M10 芯片等新品，实现高端技术创新。2） 国内客户：公司与下游大客户强力巨彩深度绑定，同时与利亚德、洲明科技 等亦有合作，有望凭借产品、服务及供应链优势实现份额提升。3）海外市场： 公司加速全球化战略布局，海外经销商数量有望从 23Q1 的 20 多家增至 2023 全年 100 家左右；2023 年积极参加多场全球展会和海外推介会，扩大品牌全 球影响力。4）人员扩充：核心团队来自清北等顶尖大学，未来将持续加码研 发投入和团队建设，助力中长期成长。