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氟化工行业专题报告：含氟聚合物高端化转型，氟化液迎国产替代机遇。2022 年全球主流含氟聚合物市场规模约 66 亿美元，多个细分品类未来增 速超过 5%。我国主导了全球含氟聚合物的生产与消费，但痛点在于低端产 能过剩，高端产能不足，产品质量距离大金和科慕等国际巨头仍有较大差 距。目前我国含氟聚合物产能扩张速度仍未减缓，多个品种价格和开工率 长期处于低位，为避免白热化竞争，高端化转型是产业的破局之道。

PFA、ETFE、全氟醚橡胶代表了高端化方向

含氟聚合物种类较多，其中 PTFE 消费量最大，PVDF 在锂电光伏带动下大 有赶超之势，FEP/PFA/ETFE 是为改善 PTFE 加工性能而发明，氟橡胶则被 用做苛刻条件下的密封材料。我们认为，PFA、ETFE 和全氟醚橡胶技术壁垒 高，应用领域定位高端，代表了含氟聚合物制高点，未来或更为值得关注。

龙头企业的氟聚物高端化转型值得期待

PFA 附加值极高，与半导体制造过程适配性强，永和股份等企业正积极导 入；ETFE 可在建筑和光伏领域替代玻璃，东岳集团和巨化股份有望打破国 外垄断；全氟醚橡胶是半导体制造中首选的密封材料，中昊晨光和三爱富 有望实现半导体领域的高端化突破。关注 PTFE 医疗/半导体领域突破；关 注 PVDF 配套原料 R142b 的企业；关注 FEP 从高端线缆向医疗领域的延伸。

全氟聚醚和全氟烯烃或分别为半导体和数据中心优选

氟化液是最为理想的数据中心浸没式冷却液，2025 年全球用量或超 10 万 吨，市场或超 200 亿元；3M 退出 PFASs 生产，约 80%全球半导体冷却液市 场处于供应商切换窗口，我国氟化液企业迎来重要的发展机遇。氢氟醚/全 氟聚醚/全氟烯烃是主流细分品种。氢氟醚相对成熟但与液冷适配性不强， 更多用于清洗领域；全氟聚醚价格较高，半导体领域更为适用；全氟烯烃 性能较佳，易于大规模制备，具备成本优势，或为数据中心冷却液优选。

国产氟化液已有所突破，积极关注窗口期下的导入进展

3M、索尔维等外企占据了全球电子氟化液主要份额，我国企业加速追赶中。 新宙邦是国内氟化液领头羊，氟化液产品矩阵较全，放量确定性较高；巨 化股份发力全氟聚醚，巨芯冷却液项目持续推进，存在导入阿里云的可能； 永和股份全氟烯烃有望凭借成本优势实现放量；永太科技承接中科院上海 有机所技术并推进项目建设；天赐材料全氟聚醚和全氟烯烃规划产能较大。