捷昌驱动研究报告：多元化布局成长赛道，线性驱动龙头领跑行业.pdf

捷昌驱动研究报告：多元化布局成长赛道，线性驱动龙头领跑行业。深耕线性驱动20余年，铸就行业龙头企业。公司生产的线性驱动系统，配 套于智能终端设备，广泛应用于智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自 动化等领域，经历 20 余年深耕和积累，公司已成为国内线性驱动行业龙头 企业。

需求端：线性驱动产品广泛用于智慧办公、医疗、家居、工业等领域，赛 道成长属性突出。1）智慧办公领域：智慧办公领域应用的重点产品是可 升降办公桌，可升降办公桌具有提升工作效率、保护员工健康，随着欧美 互联网企业对工作效率与员工健康平衡的愈发重视，以及健康办公相关政 策的完善，智慧办公桌逐渐转为必需品，带动智慧办公线性驱动行业迅速 发展。根据我们的初步测算，2022 年全球智慧办公桌用线性驱动产品市场 规模约为 244 亿元。2）医疗器械领域：随着经济的快速发展和全球老龄化 速度的加快，社会公众对医疗器械设备的需求不断增加，发达国家已进入 老龄化时代，随着经济发展和医疗设施升级，电动护理设施需求将大幅提 升，养老产业成为推动线性驱动市场增长的重要动力，“银发经济”潜力 巨大。据我们初步测算，2022 年全球医疗康护领域线性驱动产品市场规模 约为 187 亿元，预计未来将保持较高增速。3）智能家居领域：随着经济发 展以及物联网、5G 等技术的逐渐成熟，富裕居民对居家环境也产生了升级 需求，开始追求多功能、时尚安全、节能环保、智能化、个性化的终端产 品，如电动床、电动沙发、按摩椅等，智能家居行业迎来全新发展。据我 们初步测算，2022 年全球办公桌用线性驱动产品市场规模约为 43.4 亿元 人民币。4）工业自动化领域：线性驱动还可以应用于光伏跟踪支架，替 代回转减速器，相比固定支架，具有增益发电量的优势。此外，线性驱动 产品还可以用于筑路机械实现刮板调节、顶棚高度调节、座椅调节、后视 窗调节、信标调节等功能；助力土方机械实现发动机罩打开、升降梯等功 能；助力高空作业平台实现举升、转向、平台移动等功能。

供给端：丹麦 LINAK、德国 DEWERTOKIN 领先，中国企业逐步崛起，进军全 球市场。在线性驱动领域，海外对标企业丹麦力纳克（LINAKA）、德国德 沃康（DEWERTOKIN）具有先发优势，中国台湾地区的 TIMOTION 也较早进入 市场，主要布局医疗领域。国内对标企业包括凯迪股份、乐歌股份、豪江 智能、礼海电气等企业。目前在全球范围，力纳克市占率 31%，德沃康市 占率 31%，迪摩讯 13%。但海外品牌成产成本、研发成本较高，而国产品牌 在生产能力、定制化、客户响应方面具备优势，并且具有较高性价比。随 着自主企业逐步成长和走向海外，并逐步弥补在渠道、研发和品牌上的劣 势，有望拓展更多下游细分行业和市场。目前，我国线性驱动行业在 A 股 上市的企业主要有捷昌驱动、凯迪股份以及乐歌股份等，这三家企业在全 球线性驱动市场中的比例分别为 12%、8%、1%

升降办公桌为应用于智慧办公领域的主导产品，毛利率保持较高水平。公 司产品在下游智慧办公领域应用的重点是可升降办公桌，近年来，随着公 司布局海外销售网络、大力拓展北美市场，该产品销售收入占总营收的比 重逐年上升至 85%以上，成为公司业绩增长的重要支撑。