2024年春季建材行业投资策略：建材板块估值仍处低位，2024年修复可期.pdf

2024年春季建材行业投资策略：建材板块估值仍处低位，2024年修复可期。消费建材：业绩逐渐修复，估值仍在低位，迎接双重修复机会。经过三年调整，消费建材已经逐步走出减值与收入 利润下降的悲观情景，2023年多家消费建材已基本实现收入与利润逐步修复。但板块仍然持续下跌，主要是估值 持续下滑，隐含了对过去三年悲观场景持续的预期，这实际造成了业绩修复情形下的估值错位。2024年随着政策 的逐步助力，成本端相对改善，基本面修复有望持续验证，消费建材板块有望迎来业绩与估值双重修复的机会。

水泥：盈利达到历史底部，把握成本优势与第二成长曲线。水泥行业盈利持续筑底，年报及业绩预告看水泥行业盈 利仍然磨底。部分区域的水泥厂商进入亏损甚至亏现的情况，水泥价格进一步下降空间较小。一方面具备成本优势 的头部企业盈利相对稳健；另一方面骨料与海外业务仍具备成长性，骨料行业仍然维持较高毛利率，海外水泥行业 景气度较高。

玻璃：行业利润仍好，关注竣工数据的修复。平板玻璃销量与地产竣工高度相关，利润与玻璃/纯碱价差高度相关。 2024年的地产竣工的不确定性较大。而光伏玻璃或将具有较高的业绩弹性，光伏组件的月度排产逐步提升，有望 带来季度的供需错位，光伏玻璃有望量价齐升。

玻纤：周期底部加速确认，部分产品开始提价。玻璃纤维周期从2022年高点逐步见底，23Q4玻纤库存已经阶段性 见顶，当前价格已经使多家中小企业玻纤厂商处于亏损与亏现，但行业头部企业仍然维持着良好的盈利。近期部分 品类已见到涨价信号，后续可跟踪涨价是否扩展到更多品类，而在行业底部运行的情形下，2024年新增产能或低 于预期。

新材料：推荐凯盛科技的UTG与新材料业务。凯盛科技是国内少有覆盖“高强玻璃-极薄薄化-高精度后加工”全国 产化UTG玻璃产业链的公司，一体化生产带来竞争优势。凯盛科技进入的新材料领域大多需求旺盛且存在“国产替 代”趋势；凯盛科技通过自研技术突破或收并购进入市场，依靠上市公司的资金实力完成扩产，进而实现国产替代。