兴通股份研究报告：内贸龙头稳健扩张，外贸打造第二曲线.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2024/03/29
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兴通股份研究报告：内贸龙头稳健扩张，外贸打造第二曲线。内贸化学品航运龙头，利润随产能扩张快速增长。公司依托自有船舶 进行液化品运输服务，其中内贸化学品运输为公司主业，外贸化学品 运输成为收入增长新引擎。2023 年内贸、外贸化学品运输分别贡献营 收 6.14 亿元、3.13 亿元，占比 49.65%、25.27%。长期来看公司利润 增长与产能投放节奏高度相关，2019-2023 年公司净利润复合增速为 40.52%。
内贸：供不应求以产定销，龙头红利稳健增长。内贸化学品运输受交 通运输部强监管，新增运力有且仅有交通运输部审批、老船退出运力 置换两种形式，长期以来需求增速领先供给。公司作为龙头企业在获 批新增运力、运力购建成本、网络规模效应等方面具备明显优势，行 业供不应求状态下，得以以产定销实现稳步增长。
外贸：布局外贸享周期红利，潜能释放筑第二曲线。外贸化学品航运 受自身供给投资不足，以及成品油牛市溢出带动影响，目前正处于景 气上行区间。2022 年公司着手布局外贸市场，中短期内公司凭借产能 的快速扩张，有望充分享受周期上行红利。长期来看炼厂东移叠加国 内化工出海，外贸业务成长空间广阔。未来在外贸业务量价两端增长 潜能的充分释放下，公司有望迎来第二增长曲线。
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