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银行业专题报告：全球产业大转移，国际银行新机遇。第五次全球产业转移已经开启：受中国企业出海和全球产业链 “中国+1”重构趋势的共同影响，以东南亚、中东、墨西哥等新 兴市场为目的地的产业转移已经开启。

产业转移将带动资金账户转移：此前“两头在外”的加工贸易格 局下，企业主体、生产和产业链都在中国内地，资金账户也在中 国内地，国际银行相较本地中资银行没有优势。随着产业转移， 企业主体或二级主体、生产甚至配套产业链均外迁，贸易流和资 金流更多在海外流动，而非必然回流中国内地，因此企业资金账 户亦将跟随外迁，为国际银行带来巨大业务机会。

具备全球本地化服务能力的国际性银行最为受益：在当前面向东 南亚、中东、墨西哥等新兴市场的产业转移大趋势中，在这些市 场有悠久经营历史和深入业务布局，同时也是中国内地最大外资 银行的汇丰控股、渣打集团是最核心的受益银行。 产业转移将为国际银行带来显著业务增量，有效平滑利率周期：

产业转移将为汇丰、渣打的交易银行和金融市场业务带来显著增 量，有效平滑未来利率周期波动，推动实现持续向上的业绩趋势 和更加稳健、可预期的分红回报。在欧美即将进入降息周期的背 景下，我们针对产业转移贡献业务量级的情景分析表明：乐观情 景下，两家银行新业务收入在完全对冲降息负面影响后，还能贡 献较为明显的营收向上弹性；中性情景下，两家银行新业务收入 增量能基本对冲降息负面影响；即便在悲观情景下，产业转移带 来的收入增量也能大幅抵消降息影响，使整体营收波动性明显小 于 2019-2023 年这类无产业转移红利时期。

财富管理新机遇：亚洲富裕客户的全球资产配置需求：全球财富 持续增长，未来增长点主要集中于亚洲新兴经济体，此类客户对 于跨境理财和全球资产配置的需求正日益提升。对于在亚洲拥有 庞大富裕客群基础的汇丰和渣打而言，这一财富管理新机遇亦是 未来持续增长和回报的重要支撑。