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沪光股份研究报告：汽车线束龙头，行业升级+客户拓展双轮驱动。行业规模增长，市占率有望提升。电动化智能化推动线束行业规模增长。与传 统燃油车相比，新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元，带动新能源汽 车线束单车价值达到 5000元以上，显著高于燃油车 3000元。自动驾驶功能提 升对于高速传输数据线提出了新的要求。预计到 2025年国内乘用车线束市场规 模将达 1048 亿元，3 年 CAGR 为 14.1%。国内线束市场分散，供应商资质要 求严格，行业面临优胜劣汰，公司有望实现规模扩张及国产替代。

客户持续开拓，利润触底反弹。公司凭借优良的产品品质和生产效率，较早进 入合资客户体系，2008年即成为上汽大众供应商，后陆续开发了上汽通用、奔 驰、一汽大众、长安福特、奇瑞捷豹路虎等合资客户，近年来新开拓了特斯拉、 理想、赛力斯、智己等新势力客户，客户结构不断优化。2023年前三季度受客 户需求下降、订单不及预期等影响，公司再次亏损，但 23Q3 已扭亏，实现净 利润 0.18亿元，盈利逐渐好转。随着客户销量回暖，公司产能利用率提升，预 计 24 年盈利能力有望触底反弹。

深入绑定华为，智能制造典范。（1）23年 9月问界 M7改款发布后迎来热销， 10 月上市起销量持续增长，24 年 1 月突破 3 万辆。公司是问界全系车型高低 压线束供应商，最高单车价值量超万元，收入弹性大。假设华为 2024年销量达 到 40 万辆，占公司收入比例将超过 50%，贡献主要增量。（2）公司积极推动 线束行业由劳动密集型向智造型转型升级。凭借智能制造系统的精准管控，公 司产品质量得到持续改善，获得行业客户的广泛认可，在新能源汽车高压线束 领域抢占了市场制高点。与同业相比，人工成本占比始终较低，效率优势凸显。