保险行业上市险企2023年年报综述：投资拖累盈利，分红彰显韧性.pdf

上传者：N******
时间：2024/04/07
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保险行业上市险企2023年年报综述：投资拖累盈利，分红彰显韧性。产品对利差依赖程度过高，经济假设调整及投资负偏差拖累 EV 增长：EV 增长主要受四大因素影响：1）NBV 贡献有所提升，得益于旺盛的储蓄需求带来人均产能大幅提升以及部分公司销售长缴别产品带来价值率提升；此外银保渠道 NBV 贡献显著提升。2）价值管理重要性提升，预期回报贡献度放缓，而低质量人力清虚推动业务真实性改善。3）经济假设大幅负偏差，利差依赖程度过高。4）长端利率下行及资本市场波动拖累投资端持续负偏差。

24 年一季度旺盛的储蓄需求叠加产品价值率的改善，预计 NBV 将实现超预期增长。需求端看，在存款利率持续下行背景下客户的保险储蓄需求持续旺盛，带来新单规模的较快增长；供给侧看，保险公司主动引导长期限缴别产品的销售，满足居民长期的储蓄需求，同时“报行合一”等严监管政策的实施利好引导压缩费用，推动产品价值率改善。我们预计 24 年一季度上市险企将实现 NBV 较快增长。预计 2024 年一季度 NBV 增速分别为：中国太保（20.1%）>新华保险（17.4%）> 中国人寿（9.5%）>中国平安（4.9%）。