原子高科研究报告：背靠中核技术强劲，核素药物龙头“专精特新”企业.pdf

原子高科研究报告：背靠中核技术强劲，核素药物龙头“专精特新”企业。原子高科致力于核应用技术的产业化，主要产品为放射性药物、放射源、放射性 医疗器械、放射性标记化合物及示踪剂等。2022 年，公司全力推进医药中心建 设“13650”战略落地，国际化经营进程稳步推进。公司客户主要为各大医院。 技术上，公司背靠中核，同时积极进行专利部署，持有自主技术碘药物系列、锝 标药物系列、钼锝发生器、中子源等近 40 种诊断、治疗放射性药品注册文号， 2022 年公司专利数攀升至 136 项，其中发明专利 42 项。财务上，公司 2023H1 营收 7.08 亿元，同比增幅 16.61%，其中放射性药物产品及服务营收规模稳定增 长；2023 年主要原材料涨价、费用增长等因素影响下净利率承压。

核医学临床价值高、壁垒高、增速高，2022 年中国市场规模 90 亿元

核医学是一种利用标记有放射性核素的药物诊断和治疗疾病的科学，是核技术在 医学领域的应用，具有临床价值高、壁垒高、增速高的“三高”特征。诊断用核 素药物的发展远快于治疗用核素药物，但治疗用核素药物的前景更加广阔，日益 受到重视。国内核医学市场主要分为影像诊断及治疗用放射性药物、尿素呼气试 验药盒及测试仪、放射免疫分析药盒、医用放射源等。2022 年，中国核医学市 场规模约 90 亿元；2022 年我国放射性药物市场规模为 84.68 亿元。根据 Grand View Research 数据，2021 年全球核医学领域的市场规模为 81 亿美元，预计 2022 年-2030 年 CAGR 为 13%，2030 年市场规模有望达到 240 亿美元。根据 Verified Market Research 数据，2021 年，全球核药市场规模 43.8 亿美元，2030 年有望达 到 119.3 亿美元。据弗若斯特沙利文《中国放射性药物产业现状与未来发展蓝皮 书》统计，截至 2023 年 10 月，国内已有 42 款放射性药物获国家药品监督管理 局批准上市。国内 75 条管线在研，海外近 7000 条管线进入临床，创新核药研发 进入高产期。核药行业的扩容倚赖新靶点、新分子、新适应症、新核素的突破。

公司拥有我国生产规模最大、产品覆盖面最广的放射性同位素制品基地

放射性药物行业是典型高准入壁垒的行业，生产所需资源、市场健康、销售渠道 三方面构成了行业主要的较高进入壁垒。中国七千余家药品生产企业中，放射性 药物生产企业不足百家。目前市场集中度较高，行业主要的研发及生产能力集中 于头部几家企业，呈现寡头垄断的局面。原子高科控股股东中国同辐市场占比稳 居首位，凭借中核集团的背景和领先的技术实力成为中国放射性药物行业的龙头 企业。此外，原子高科拥有我国生产规模最大、产品覆盖面最广的放射性同位素 制品生产、研发基地，业绩增长较稳定，2011-2021 年营收保持十年连增，2022 年重点出口项目取得突破性成就，或可能带来未来业绩增量，建议关注。