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中海油服研究报告：站在巨人肩膀上的海上油服龙头。公司背靠大股东中国海油，是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增 长。截至 2023 年底中国海油集团持股 50.53%，公司拥有完整的服务链条和强大 的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，是全球油 田服务一体化的供应商之一。自 2018 年起，由于中海油集团增储上产力度加大， 公司的主营业务收入一直呈现上升趋势。2023 年，公司主营业务收入为 441.09 亿元，同比增长 23.70%；归母净利润为 30.13 亿元，同比大幅增长 28.05%。

油价维持高位，上游资本支出有望增长，带动油服业盈利增长。根据标普全球统 计的各石油公司 2023 年投资计划，七大国际石油公司资本支出为 1191 亿美元， 同比增长 9%。自 2020 年全球油气上游资本支出改善以来，油服业利润保持增长 态势。上游资本支出有望增长，将会带动油服业盈利向好。

油田技术服务：公司主要收入来源，自主研发技术创新提升迅速。油田技术服务 作为公司营收占比最高的主营业务（2023 年占比 58.39%），2023 年油田技术服 务业务实现营业收入人民币 257.57 亿元，较 2022 年同期的增长 85.4 亿元，增 幅 23.69%。近年来，公司积极践行优化技术，大力进行技术研发投入，自主研 发技术进一步提升，创新技术荣获石油界“奥斯卡”。技术驱动战略深化实施， 未来油田技术服务的国际市场规模将稳步扩大。

钻井服务：重资产型优势项目，业绩有望进一步提升。中海油服是中国最大的海 上钻井承包商，拥有世界第三大的海上钻井船队。受全球海上平台需求上升影响， 公司钻井平台作业日数增加，2023 年同比增幅 6%。2018 年以来，业务重心立 足于国内主要为中国海油服务，较海外钻井龙头企业具有一定优势，且钻井业务 属于重资产型业务，具有较高的资金壁垒和技术壁垒，短期内中海油服的龙头地 位不可撼动，业绩有望进一步提升。

公司依托大客户中国海油为其国内业务提供强力支撑，并积极探索寻求国际化发 展。油价逐年高涨，中国海油有望继续提高资本支出。“大客户”增加上游支出， 海油服工作量有望进一步增加。公司积极探索国际化发展战略，业务分布范围逐 步向海外扩大。