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银行业2023年报综述：营收承压利润小正，政策底后静待经济复苏。核心观点： 2023年在经济弱复苏趋势的宏观大背景下，银行业还同时面临LPR下行、存量按揭利率下调及中收代销费率下降等诸多不利因素，经营明 显承压，业绩持续筑底。展望24年，银行基本面仍将延续净息差持续收窄、中收增速下滑的情况，营收预计仍将小幅负增长，但在稳健资产质量保证 下，利润预计仍将保持小幅正增长。在近期稳经济政策持续出台、经济复苏趋势逐步向好的情况下，我们认为地产风险化解、小微竞争格局优化、市 场对城投化债误判纠偏、宏观经济预期改善是目前银行板块投资的四大切入点，基本面更优的优质银行配置正当时。银行板块配置上，建议大小兼备、 聚焦头部。

由于息差持续收窄及中收下滑，23年银行业营收整体承压，主要增量由投资收益等其他非息贡献：2023年上市银行营业收入同比下降1.0%，降幅环比 9M23持平。具体来看，由于净息差持续大幅收窄和有效信贷需求不足后贷款增速的放缓，上市银行净利息收入增速普遍下行，而由于代销费率下调、 资产市场波动的影响，中收继续大幅下滑。银行业核心营收明显承压，四季度主要增量来自于债市利率下行后，投资收益及公允价值变动等其他非息 收入的改善。分板块来看，国有行、股份行营收增速分别为0%、-3.7%。

利润增速继续环比下行，但仍保持小幅正增长。2023年上市银行归母净利润同比增长1.1%，增速环比9M23下降0.9pct，其中国有行、股份行分别同比变 动2.1%、-3%。在稳健资产质量保障下，大部分银行通过拨备少提仍能一定程度上回补利润，保持利润的稳定增长。

有效信贷需求仍显不足，四季度信贷增速放缓的同时票据冲量现象明显：2023上市银行总资产、总贷款规模分别同比增长11.7%、 11.9%。银行业扩表 速度虽较前三季度基本持平，但资产结构上看，信贷增速小幅下滑至11.5%，占总资产比重季度环比下降0.4pct至58.3%。贷款增量方面，四季度票据冲 量明显，增量占比达59%。对公贷款方面，由于23年上半年大规模靠前投放的情况下，下半年信贷储备与有效信贷需求均较为疲软，预计平滑信贷增量 政策导向下，4Q23也腾挪了部分1Q24的信贷资源，因此贷款投向仍以大基建、制造业为主，同时房地产贷款规模有所压降。零售贷款方面，由于房市 销售端情况持续低迷，按揭贷款增量偏弱，同时四季度开始餐饮、文旅等下沉消费市场需求逐步复苏，个人经营贷、消费贷投放略有好转。

存款规模保持高增，但定期化趋势延续：23年居民收入水平整体未明显改善，叠加资本市场长期震荡，投资者避险情绪较重，存款定期化趋势延续。 截至2023年末，上市银行定期存款占比较1H23上行1.65pct至57.85%，其中国有行、股份行占比分别为58%、56%。

净息差受存量按揭利率下调和LPR的持续下行拖累，仍在寻底：2023年上市银行净息差同比下降21bps至1.81%，季度环比9M23下降4bps。4Q23上市银行 净息差（测算值）季度环比下降12bps至1.68%，环比降幅较3Q23有所扩大。资负两端看，银行贷款收益率环比1H23下降18bps至4.41%，存款成本较 1H23下行1bp至2.12%。资产端利率的大幅下行一方面在于存量按揭利率下调的影响，同时在LPR下降和有效信贷需求明显不足情况下，新发贷款利率 也持续大幅下行。另一方面，下半年债券收益率明显下行，也一定程度上拖累息差。负债端方面，存款定期化趋势继续对冲存款挂牌利率下调的利好， 存款成本相对刚性。