中航沈飞研究报告：航空防务装备龙头，国防装备高景气可期.pdf
- 上传者：U****
- 时间：2024/04/08
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中航沈飞研究报告：航空防务装备龙头，国防装备高景气可期。我国战斗机主机龙头，以航空产品制造为核心，集科研、生产、试验、 试飞、服务保障为一体，是我国航空防务装备的整机供应商之一。根据 公司官网，2017 年，航空工业沈飞 100%股权注入中航沈飞，实现了 核心军工资产整体上市，被誉为“中国战机第一股”。
核心投资逻辑：（1）营收端，公司是我国主要的歼击机、无人机等航空 装备制造商，受益于武器装备规模列装和升级换代，军贸第二增长曲线 成长可期；（2）利润端，公司是近五年内上市公司中唯一一家净利率突 破 5%的航空主机厂；飞机总装单位具有静态规模经济，动态学习曲线 有望逐步降低单机制造成本，通过飞机改型等实现范围经济效应，叠加 提质增效，有望促进整机龙头盈利能力稳健提升；（3）公司是率先完成 股权激励的飞机主机厂之一。公司实施十年期股权激励计划，目前已 完成第一期股权激励并发布了第二期股权激励计划，彰显公司对业绩 长期持续增长的坚定信心；（4）作为航空产业链“主机厂”，有望持续 受益于供应链改革，维修业务成长可期。与沈阳市政府、航空产业集团 签订战略合作框架协议推动周边产业集群建设，收购吉航和参股沈阳 飞机设计研究所扬州协同创新研究院，打造研造修一体化航空产业链。
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