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起帆电缆研究报告：厉兵秣马三十载，风“起”正是扬“帆”时。老牌一线电缆供应商，加码海缆打开成长空间。公司设立于 1994 年， 为上海地区最大的电力电缆供应商，主营各类型电力电缆及其配套设 备。2020 年公司成立宜昌控股子公司，正式进军海缆领域。22 年中标 苍南 2 号 35KV 阵列缆海风项目，23 年实现 220KV 大长度送出缆订 单突破，同年突破技术壁垒，成为国内少数具备 500KV 超高压海缆生 产能力的厂商。2023 年公司营收 233.48 亿元，同比+13.10%，归母 净利润 4.23 亿元，同比+15.42%，净利率 1.82%，同比+0.03pct，业 绩稳步提升，盈利能力修复。

海缆市场空间广阔，技术壁垒高企竞争格局稳定。2023 年我国新增风 电装机量 75.9GW，同比增长 105.4%，创造历史新高。其中海上风电 装机量为 6.04GW，增速达 20.8%。“海上风电+”加速产业融合，提 升盈利能力打开成长空间；风场改造更换空间巨大，政策利好激活存 量市场。深远海趋势推动海缆高压化，技术壁垒高企，竞争格局相对 稳定，海缆高价值量有望维持。

卡位优质市场布局海缆产能，区位优势护航订单获取。23 年公司先后 布局平潭、防城港海缆生产基地，充分受益闽南、北部湾海上风电基地 建设，海缆需求旺盛；此外，两地本土海缆厂商少，竞争环境良好。随 着两地建成投产，有望实现业绩增长。