佳先股份研究报告：PVC热稳定剂细分龙头，光刻胶+可降解塑料赛道多元开拓.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2024/04/10
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佳先股份研究报告：PVC热稳定剂细分龙头，光刻胶+可降解塑料赛道多元开拓。2023 年佳先股份收购同一母公司的实控子公司英特美 30%股权，其产品对乙酰 氧基苯乙烯是制造 KrF 和 EUV 半导体光刻胶的核心原材料，拥有较大技术壁垒， 看重企业对合成的 KNOW-HOW 的理解于积累。先进逻辑工艺+存储器新技术驱 动，2022-2027 年增速最快的细分领域为 EUV 和 KrF 光刻胶。同时，光刻胶国 产率低，随着国产化加速，我国光刻胶原材料市场潜力大。在生物可降解塑料领 域，我国作为塑料制品生产和消费大国，生物可降解材料替代空间广阔，其中相 较于 PLA 路线，我国 PBAT 在生产成本+原材料供应链+工艺成熟+价格的多重优 势下，产能快速释放，预计 2025 年新增规划产能将超过 300 万吨/年。此外，PBAT 和 PVC 同属石油基材料，公司具备销售渠道优势，并且通过新建应用于 PBAT 的功能助剂项目进一步完善塑料助剂业务，或有望充分受益下游产能扩张。
各国环保趋严背景下，无铅热稳定剂具备较大空间
现阶段佳先股份主要产品为 PVC 热稳定剂中的硬脂酸盐类热稳定剂上游原材 料。当前铅盐类热稳定剂是市占率最高的 PVC 热稳定剂，但热稳定剂正在向无 铅化、环保化的发展方向，硬脂酸盐类热稳定剂替代空间广阔。公司作为细分行 业龙头，具备技术优势+完善原材料产业链，推动产品成本下滑。
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