汽车行业专题报告：战略看好央国企车企估值系统性重塑.pdf

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时间：2024/04/16
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汽车行业专题报告：战略看好央国企车企估值系统性重塑。国有企业是汽车工业中重要的市场主体，新一轮电动化产业创新变革下央国企车企市占率有所下滑。央国企车企2023年销量为1673万辆，市占率为66%，与高峰时期市占率86%相比下滑约20pct。新能源市场中央国企车企2023年市占率仅有32%。油车时代央国企合资品牌销量/盈利能力领先，合资品牌在行业新能源转型浪潮中步伐较慢，央国企车企市占率/盈利能力随之下滑较快。2023年上汽/广汽/东风对联营和合营企业的投资收益之和为203.9亿元，同比-46%；扣非后归母净利润之和为96.21亿元，同比-64%。

自上而下角度，国资委多次表态下央国企车企转型紧迫性/重要性提升：1）强调央企市值管理；2）对汽车央企进行新能源汽车业务单独考核；3）对央企新能源转型提出更高要求。

梳理2024年央国企车企销量目标可知除一汽集团外目标同比增速均在9%以上。具体拆分目标销量，核心支撑在于新能源（自主）&出口增长。