银行业专题报告：银行自营投资逻辑详解.pdf

银行业专题报告：银行自营投资逻辑详解。银行自营投资是银行使用自有资金进行的投资业务，对银行和债券市 场均具有重要影响。对银行而言。一方面，近 5 年上市银行自营投资 资产占比总体稳定在 28%~29%左右，是银行资产的重要组成部分；另 一方面，自营投资可以映射利润表，影响银行收入，2012 年至 2023H1，上市银行自营投资收入对银行业绩的影响愈发重要，比重从 1.39%上升至 8.76%。对债券市场而言，截至 2023H1 末，上市银行自 营投资中债券投资规模约为 64.9 万亿元，占银行间债券市场托管面 额总量的 67.42%，对债券市场产生着重要影响。

可以从四个角度厘清银行自营投资结构：

1）从资产负债表看，以债权投资为主。根据资产负债表，自营投资 可以划分为交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工 具投资。2018 年至 2023H1，上市银行自营投资中债权投资占比最 高，稳定在 62%~64%，其他债权投资占比稳定在 20%~23%，交易性金 融 资 产 占 比 稳 定 在 14%~15% ， 其 他 权 益 工 具 投 资 占 比 稳 定 在 0.05%~2.5%。

2）从 IFRS9 看，以 FVOCI、AC 为主，以 FVTPL 为辅。新金融工具会 计准则下，金融资产被重新划分为 AC、FVOCI、FVTPL。截至 2023Q3 末，上市银行自营投资中 AC、FVOCI 合计占比 84.34%（其中 AC 占比 63.66%，FVOCI 占比 20.68%），FVTPL 占比为 15.66%。

3）从持有目的看，以配置盘为主，交易盘为辅。根据持有目的的不 同，可以将银行自营投资资产分为配置盘（对应 AC+FVOCI）和交易盘 （对应 FVTPL）。银行自营投资风格稳健，2018 年至 2023H1，配置盘 占比稳定在 85%左右，交易盘占比较少，稳定在 15%左右。

4）从资产配置看，以底层资产为主。截至 2023H1 末，我国上市银行 的自营投资结构中，不考虑基金投资的情况下，底层资产投资（债 券、权益、公募基金）占比约为 92.43%，非底层资产（私募基金、资 管产品和其他债权融资类产品）则占比约为 7.56%。