吉利汽车研究报告：24年盈利弹性大概率将兑现.pdf

吉利汽车研究报告：24年盈利弹性大概率将兑现。吉利24年或将回归以0175为主航道，战略上也或为利润给予更高考 核权重。长周期的跟踪让我们再次发现公司的变化：我们判断公司24 年或提高对利润的考核权重，逻辑上主要由于：（1）23年受港股市场 环境、极氪分拆上市(公司公告)和业绩未出现显著增长的影响，市场对 公司23年已确定的销量及结构拐点反馈一般；（2）24年销量和新能 源转型目标完成难度不大，战略上或更为重视利润和盈利能力的提升。

综合考虑公司客观能力，中性预计24年业绩有望增长至75.2亿元， 同比+41.7%。我们预计公司 24 年业绩增长主要来源于：（1）剥离睿 蓝（公司公告）预计带来3亿元的正面贡献；（2）领克欧洲市场战略 调整叠加国内市场销量提升，预计贡献8亿元的业绩增量；（3）极氪 国内新车型和出口拉动销量中枢上移，24年有望实现扭亏为盈；（4） 吉利品牌燃油车出口销量及平台化车型销量占比提升，或对业绩贡献 正面影响；（5）公司对外技术授权利润的增长。此外，唯一需要重点跟 踪的中性因素是竞争加剧下吉利品牌银河系列增长战略的或有调整。

中长期来看，公司以优秀的不断进化的合规的企业治理能力为底层支撑，依托定位清晰的增长战略和方法论，有望实现新一轮成长。综合考 虑以下几点因素：（1）公司拥有优秀的不断进化的组织和治理架构； （2）重视自身体系能力的培育建设，拥有创新文化和完备的正向研发 能力，打造架构化造车实现资源协同提升综合竞争力；（3）具备战略定 力，重视长期主义，同时多品牌定位清晰，公司新一轮成长可期。